Повратак на тржиште обвезница: шта је радио и шта није у 2013. години
Ипак, инвеститори су и даље имали прилике да зарађују у обвезницама . Док су дугорочнији , виши квалитет и осетљиви сегменти тржишта на каматама ослабили, бројне области - међу њима обвезнице високог приноса, виши кредити и краткорочне обвезнице - завршиле су годину на позитивној територији. Резултат: инвеститор који је био адекватно разноврсан - или који је изабрао приступ тржишту појединачним обвезницама, а не обвезничким средствима - могао је издвојити годину са минималном штетом, упркос нагомилању дугорочних приноса.
Подаци о повраћају тржишта обвезница 2013
Приходи различитих класа имовине на тржишту обвезница 2013. године су следећи:
Америчке обвезнице инвестиционог разреда (Барцлаис Индекс агрегатних обвезница ): -2.02%
Краткорочни амерички државни записи (Барцлаис 1-3 Годишњи Индекс владе САД-а): 0,37% Средњорочни амерички државни записи (Барцлаис Индекс владиних интермедијарних индекса): -1,25%
Дугороцни америцки закладци (Барцлаис дугови Индекса владе): -12,48%
ТИПОВИ (Барцлаис Индекс трезорских обвезница повезаних са америчким трезором): -9,26%
Хипотекарне хартије од вредности (Барцлаис ГНМА Индек): -2,12%
Општинске обвезнице (Барцлаис Муни Бонд Индек): -2,55%
Корпоративне обвезнице (Барцлаис индекс корпоративних инвестиција): -1,53%
Дугорочне корпоративне обвезнице (Барцлаис Цорпорате Лонг Инвестмент Граде Индек): -5,68%
Високи принос обвезница (Цредит Суиссе индекс високог обима): 7.53%
Виши кредити (индекс С & П / ЛСТА задуживања): 5,29%
Међународне државне обвезнице (СПДР Барцлаис Интернатионал Треасури Бонд ЕТФ): -3,59% Емергинг маркет бонд (ЈП Морган ЕМБИ Глобал Диверсифиед Индек): -5,25%
Погледајте повратак свих ЕТФ-ова у САД-у.
Тимелине за 2013. годину
Иако 2013 ће бити запамћена као тешка година за тржиште обвезница, прва четири месеца у години су били релативно бенигни. Чак и пошто су упозорења о опадајућој пасти у обвезницама наставиле да пролазе кроз финансијску штампу, обвезнице су остале подржане у складу са политиком америчке Федералне резерве, снажном потражњом инвеститора и комбинацијом ниске инфлације и спорог раста.
Од 30. априла, обвезнице инвестиционог разреда биле су на позитивној територији са добитком од нешто испод 1%.
Ова повољна коса се нагло променила у мају када је предсједавајући Фед Фед Бен Бернанке предложио да се Фед ускоро "нагиње" политиком квантитативног ублажавања. Додавање горива ватру биле су знакови јачања економског раста, предвођени опоравком на америчком тржишту станова. Тржиште обвезница реаговало је насилно пошто су инвеститори пожурили да узму добит пре него што је Фед почео да повлачи своју подршку: од 2. маја до 25. јуна, принос на десетогодишњу новчанику порастао је са 1.63% на 2.59% - ванредним потезом у тако кратком период. (Имајте на уму да се цене и приноси померају у супротним смеровима ). Овај пораст приноса довела је до оштрог пада на целом тржишту обвезница, чак и сегментима који обично показују осетљивост ниске каматне стопе која трпе значајне губитке.
Тржиште обвезница је наставило да се спушта ниже током лета, са 10-годишњим приносом који је коначно порастао на 2.98% 5. септембра. Од овог тренутка, обвезнице су одржале двомјесечни рели који је делимично био подстакнут Федералном федерацијом изненађујућа изјава од 18. септембра да се за сада не би уштинили.
Овај одскок се показао краткотрајним, међутим, пошто се приноси опет ускоро померили у новембру и децембру, јер су знаци побољшања раста направили краткорочни коњ.
Фед је заправо објавио своју прву опадање 18. децембра, када је смањила величину програма квантитативног олакшавања са 85 милијарди долара у месечним куповинама обвезница до 75 милијарди долара. Иако је почетна реакција на тржишту обвезница била пригушена, комбинација смањивих вести - заједно са све снажнијим економским извештајима - до краја године довела је принос на 10-годишњу новчаницу преко 3%.
У следећој табели приказан је распон приноса за трезорске обвезнице различитих рокова у току године.
| 12/31/12 | 5/2/13 Лов | 31.12.13 | |
| 2 године | 0.25% | 0,20% | 0.35% |
| 5 година | 0.73% | 0.65% | 1.75% |
| 10 година | 1.76% | 1.63% | 3.03% |
| 30 година | 2.95% | 2.83% | 3,96% |
Појединци се ротирају од обвезница до акција
Важан фактор слабијег приказивања обвезница био је велики одлив готовине инвеститора из обвезничких фондова и обвезничких ЕТФ-а . Поплава новог новца ушла је у класу имовине од 2010. и 2012. године, и могуће је да многи инвеститори нису имали јасан осјећај ризика.
Када је тржиште почело да се окрене на југ, инвеститори су се бавили масовном ликвидацијом обвезничких фондова.
Институт инвестиционих компанија извештава да је после губитка 59,8 милијарди долара у јуну и додатних 46,2 милијарди долара у јулу и августу, обвезничке инвестицијске фондове наставиле су да губе имовину чак и након што је тржиште почело да се стабилизује: 11,6 милијарди долара у септембру, 15,6 милијарди долара у октобру и преко 19 милијарди долара у новембру. Ово указује на то да су инвеститори остали изузетно опрезни на тржишту обвезница чак и након што се тржиште стабилизовало у септембру и октобру. За годину дана, каже ТримТабс Инвестмент Ресеарцх, обвезни фондови су доживели више од 86 милијарди долара у повлачењу. Ови одливи су пропраћени поплавом од 352 милијарде долара новог новца у фондове фондова, што указује на то да су предвиђања о " Великом ротацији " од обвезница до акција за 2012. годину можда била на нивоу.
Дугорочне обвезнице су тешке; Али краткорочне обвезнице завршавају са добитком
Као што горња табела наводи, дугорочне обвезнице су погођене више него њихове краткорочне и средњорочне пореске обавезе у 2013. години. Главни разлог за то искључивање било је то што су инвеститори видјели смањење као пријетњу само дугом крају криве приноса од краткорочне обвезнице су ближе везане за политику Федералне каматне стопе . С обзиром да се од Феда не очекује да подигне стопе до 2015. године , краткорочне обвезнице су биле заштићене од превирања која је у протеклој години погодила тржиште обвезница. Ово се огледа у перформансама три Вангуард ЕТФ-а који улажу у обвезнице различитих рокова доспећа:
| Фонд | Тикер | 2013 Повратак |
| Вангуард Краткорочна обвезница ЕТФ | БСВ | 0.15% |
| Вангуард Интермедиате-Терм Бонд ЕТФ | БИВ | -3.59% |
| Вангуард дугорочна обвезница ЕТФ | БЛВ | -8.95% |
Важан резултат дуготрајне неуспешности обвезница је да је кривуља приноса прешла током године. Другим речима, приноси на дугорочне обвезнице порасли су брже од приноса на краткорочне обвезнице, повећавајући јаз између приноса између два сегмента. Иако је разлика између два и десетогодишњег приноса трезора на дан 31. децембра 2012. године износила 1.51 процентних поена, разлика је порасла на 2.68 процентних поена на крају 2013. године.
Доминантне су високе обвезнице и виши кредити
Иако обвезнице са највећом осјетљивошћу на кретања каматних стопа слабо раде у 2013. години, исто се не може рећи за оне чији је главни возач кредитни ризик . Обвезнице високог приноса оствариле су изузетне релативне перформансе током године, захваљујући комбинацији снажнијег економског раста , побољшању здравља биланса стања високих приноса, ниске стопе неизмирења обавеза и расту цијене акција.
Одражавајући апетит инвеститора за ризик, обвезнице са нижим рејтингом од високог приноса превазишле су више вредносне хартије од вредности у току године. Такође, нижа осјетљивост обвезница високог приноса на ризик каматне стопе учинила их је атрактивном опцијом у вријеме турбуленције на тржишту трезора.
Снага у високом приносу одразила се у њеном паду ширења приноса - или приноси предност - у трезорима током године. Ширење америчког индекса високих кредита БофА Меррилл Линцх САД-а на нивоу главних трезора на дан 31. децембра износило је 4.00 процентних поена (базних поена), у поређењу са 5.34 на дан 31. децембра 2012. године. Низак је био 3,96, забележен 26. и 27. децембра.
Виши кредити , односно кредити које банке дају корпорацијама, а затим пакују и продају инвеститорима, такође су изврсили врло добро. Инвеститори су привукли ову растућу класу имовине захваљујући повољним приносима и плутајућим стопама (види се у тренутку када се приноси расте). Виши кредити су такође имали користи од значајних прилива средстава и ЕТФ-а који улажу у простор, што представља изразит контраст у већини сегмената тржишта.
Треасуриес, Цорпоратес Инвестмент Граде и ТИПС Лаг
На другом крају спектра, обвезнице које су најосетљивије на преовлађујуће кретње стопа, узеле су је на бради 2013. године. Приходи у америчким државним трезорима су се повећали по пада цијена, уз најгоре губитке у обвезницама са најдужим рочности. Ова криза се преносила на Трезоре за заштиту од инфлације , или ТИПС, које су погођене не само повећањем стопе, већ и падом тражње инвеститора за заштиту инфлације.
Насупрот томе, хипотекарне хартије од вредности (МБС) - велика компонента у многим домаћим фондовима индекса обвезница - изгубиле су се током године, али су завршиле испред државних обвезница. МБС су помогли наставак куповине средстава ФЕД-а, јер је 45 милијарди УСД од 85 милијарди УСД месечног програма куповине обвезница усмерено на хипотекарне хартије од вредности.
Корпоративне обвезнице су такође изгубиле тла у 2013. години. Пад услиједио је у потпуности повећањем приноса Трезора, засновано на чињеници да се принос прихода корпорација у трећењима заправо опао у 2013. години. БофА Меррилл Линцх УС Цорпорате Мастер Индек је започео годину са предностима приноса од 1.54 процентних поена, а на дан 31. децембра износила је 1,28. Ширење је релативно стабилно током године, са високом од 1,72, погодјеним 24. јуна, док је ниво 1,28 означио ниско. Пад ширења приноса - као и недостатак волатилности - помаже у повјерењу инвеститора у здравље корпоративне Америке, што се огледа у сталном расту зарада и робусним билансима.
Основну снагу на тржишту показала је и огромна количина нових издавања обвезница од стране корпорација које су покушавале да искористе предности ниске стопе околиша. Ниво потражње је илустрован Веризоновом способношћу да изда 49 милијарди долара новог дуга током трећег квартала и још увијек има уговор о претплаћивању (што значи да је било веће потражње од понуде, упркос величини уговора). Према Валл Ст. Јоурнал-у, америчке инвестиционе компаније су током 2013. године продале 1,111 милијарде долара обвезница, што је нови рекорд.
Ипак, ови позитивни фактори нису били довољни да би се надокнадио утицај повећања приноса трезора с обзиром на високу корелацију државних обвезница са корпорацијама.
Пада у трезорима, ТИПС-у, МБС-у и корпорацијама помаже илуструју важну тачку: " високи квалитет " не значи нужно "сигурно" када приноси почну да расте.
Општине под притиском нежељених наслова и одлива средстава
Година се такође показала тешким за оне инвестиране у општинске обвезнице. Општинске обвезнице инвестиционог разреда су у 2013. години успеле да остваре своје пореске обвезнике у 2013. години, а високи приноси у приносу су знатно мањи од повраћаја корпоративних обвезница високог приноса. Као и на осталом тржишту обвезница, дугорочне обвезнице су претрпеле најгори учинак.
Примарни фактор који је проценио на општинске обвезнице био је, наравно, оштар пад приноса државних обвезница који су се десили током прољећа и лета. Међутим, поред тога, мунис се суочио са додатним ветровима узрокованим банкротом Детроита, фискалним проблемима у Порторику и неизвјесношћу везаним за изгледе за федералну потрошњу. Заједно, ова разматрања довеле су до изузетних одлива за фондове општинских обвезница. Институт за инвестиционе компаније израчунава да су фондови опћинских обвезница у периоду од јуна до октобра смањили 82 милијарде америчких долара, што је запањујуће преокрет од скоро 50 милијарди долара које су се појавиле у таквим средствима у 2012. години. То је приморало руководиоце фондова да продају своје имовине како би испунили отмице, погоршавајући пада.
Упркос овим трендовима, основни принципи класе имовине остају здрави, уз повећање пореских прихода за државне и локалне владе, ниске неизмирене обавезе и приноси који су на историјски високом нивоу у односу на опорезиве обвезнице.
Међународни трг станице, али валуте вагоне
Инвеститори нису стекли довољно учешћа у диверзификацији портфолија обвезница у иностранству 2013. године. Међународна тржишта обвезница, као група, завршиле су годину као снажне добитке у мањим европским економијама, као што су Шпанија и Италија надокнадиле слабости на већим тржиштима као што су Канада и Уједињени Краљевство.
Амерички инвеститори су ипак завршили годину у црвеној због слабости у страним валутама према америчком долару. Иако је део америчког индекса ЈП Морган Глобал Говернмент Бонд индекс који није део САД-а вратио 1,39% у валути у 2013. години, пао је 5,20% када се мери у америчким доларима (до 27. децембра). Највећи губици у повратку између локалних валута и доларских дионица вратили су се у Јапану, Аустралији и Канади, од којих су све валуте падале у односу на долар. Као резултат, портфељи спољних државних обвезница са спољним државама углавном су завршили на негативној територији.
Емергинг Маркетс Фаце Мултипле Хеадвиндс
Набавне тржишне обвезнице такође су затвориле 2013. годину у црвеној, али практично је све пада дошло у продаји од маја до јуна.
Током овог периода, инвеститори су изашли из класе активе јер су повећани приноси у трезору довели инвеститоре да изгубе свој апетит за ризик. Тржишта у настајању дуга су такође погођена растом кључних тржишта као што су Индија, Бразил и Русија, као и периодичне бриге о могућем "тврдом слетању" у кинеској економији. Даље, растући притисци на инфлацију довели су до великог броја централних банака на ниском тржишту да започну подизање стопа - преокрет из дугог циклуса смањења стопе који се догодио од 2008-2012. Узети заједно, ови фактори су узроковали нове тржишне обвезнице да заврше са најгорим годином од финансијске кризе 2008. године.
Најтеже погођен сегмент класе имовине био је дуг у локалној валути (за разлику од оних који су деноминирани у америчким доларима). Лет летења доприноси слабости вредности многих нових валута, јер инвеститори који продају обвезнице у иностранству морају такође продати валуту да то учине. Као резултат тога, обвезнице у локалној валути су биле под притиском на два начина: прво, падом вриједности саме обвезнице, и друго, падајућом вриједношћу валута. Током 2013 године, Фонд за привредне ресурсе Мреже Емергинг Маркетс (ЕЛД) вратио се -10,76%, знатно испод -7,79% повраћаја ЕМБ-а.
На другој страни једначине, корпоративне обвезнице на новим тржиштима су се боље односиле на релативну базу, што се одразило на повраћај од 3,24% корпоративног обвезног капитала (ЕМЦБ) из ВисдомТрее Емергинг Маркетс. Компаније у развоју пружају веће приносе и смањују сензитивност каматних стопа од већине подручја тржишта обвезница, а такође имају тенденцију да буду релативно изоловани од многих забринутости због којих је владин дуг дуга у развоју, као што је растућа инфлација и већи трговински дефицит. Овај тржишни сегмент неће бити имун на промјене у апетитима ризика инвеститора, али је у 2013. години показао надповређену способност да издржи повећање приноса трезора.
Шта је следеће за тржиште обвезница?
Поглед уназад не би био потпун без погледа. Кликните овде за изглед тржишта обвезница 2014 , и погледајте изглед за одређене класе имовине на линковима испод:
Корпоративне обвезнице
Емергинг Маркет Бондс
ЕТФ за најбоље обвезнице за 2014. годину
Одрицање од одговорности : Информације на овој страници су само за потребе дискусије и не треба их тумачити као савјете о инвестирању. Ни под којим околностима ове информације представљају препоруку за куповину или продају хартија од вредности. Увек консултујте инвеститора и пореског професионалца пре него што инвестирате.