Разумевање начина на који се вриједности могу замерити у велике губитке берзе
Свест о њиховом постојању може вам помоћи да боље управљате ризиком свог портфолиа , избегавате ситуације које би иначе могле да вас доведе до нечега глупог.
Шта је вредносна замка?
У свету управљања новцем, термин "вриједносна замка" односи се на ситуацију која, на површини, чини се да нуди инвеститору могућност стицања значајних средстава и / или зараде у односу на тржишну цијену, обећавајући шансу на много вишим нивоима, него просјечне добити од ширег берзанског тржишта , али се испоставља да је илузорно због било ког броја фактора.
Шта узрокује вредновање замке?
Постоји било који број разлога који могу да се појаве. Неке од уобичајенијих ситуација које су довеле до њиховог развоја биле су:
- Трајна промена у готовој производњи моћи фирме или индустрије која чини раније упоређивање мале употребе - Размислите о произвођачима коња и бугија након што је Хенри Форд започео производњу на моделу Т аутомобила. Њихови дани су нумерирани; њихове линије производа осуђене су на цикличан пад јер су породице трговале у својим шталама за гараже, одустајући од сијена и овса за бензин. Ако сте видели пад цене, погледали сте прошле нето дохотке и помислили: "О дечко, ово је јефтино у поређењу са основама!", Били сте врло погрешни. Претходни резултати пословања били су ограничене употребе у одређивању његове унутрашње вредности.
- Тзв. "Пеак Еарнингс" замка у цикличним индустријама - Постоји феномен познат као "највиша замка зараде" која може учинити пуно финансијске штете неискусним инвеститорима. То се дешава када мушкарци и жене купују акције компанија у цикличним индустријама које доживљавају буоме и бустове - размишљају о хомебуилдерима, хемикалијама, рударству, преради - према врху циклуса зараде; када су услови бољи него што су били у годинама, деценијама чак, тако да готовина прелива у биланс успјеха и биланс стања фирми у којима су стечени власништво. Ово доводи до значајног потцјењивања односа цијена и зараде . Парадоксално је да су многа циклична предузећа заправо најскупља када је њихов п / е однос низак и најјефтинији када се њихов однос п / е појави високим. У таквим ситуацијама, боље је гледати у ПЕГ однос или ПЕГ однос прилагођен дивидендом .
- Проблеми са готовинским протоком су много тежи него што се види у билансу прихода - Ако сте икада узели књигу рачуноводства на нивоу колеџа, можда сте проучавали познате примјере профитабилних предузећа која су генерисала добру зараду у вријеме када су банкротирали. Ово се може десити из разних разлога. У великој рецесији 2008-2009. Године, неколико уносних финансијских институција, укључујући и гомилу највећих светских инвестиционих банака, имале су своје обичне акционаре, јер су предузећа финансирала дугорочне обавезе са текућим средствима ; грешка у структури капитала која прожима одређену економску смрт када се свет распада, али онај који се понавља свака генерација као лекције из прошлости заборављају се. У другим случајевима, продавнице су имале оно што је познато као високи оперативни левериџ; фиксне трошковне структуре које су значиле непостојеће губитке уколико је продаја пала испод одређеног прага, при чему скоро све изнад овог износа пада на крајњи резултат као профит . На пример, ако аналитичари очекују да ће продаја из неког или другог разлога пасти испод овог прага, 20% пад прихода може се претворити у 80% пао профит. У још неким ситуацијама фирма може радити добро, али услови тржишта капитала су тешки или се појављује огромна емисија корпоративних обвезница за зрелост и постоји сумња у способност фирме да рефинансира. Алтернативно, предузеће ће морати да плати значајно веће каматне трошкове , смањујући профит у будућим периодима због повећања трошкова капитала. Можда је главни конкурент ушао на сцену и гњава удио на тржишту, одузима кључне клијенте и има ефикасност у производњи или пружању услуга који послује у тешкој конкурентној мањкавости, у ком случају очигледно ниска цијена акција није стварно уопште ниска, јер ће зарада по акцији ухватити на вријеме, пада на одговарајући ниво у односу на тржишну цијену.
Како можете избјећи вриједносне замке или заштитити од њих
За већину инвеститора, одговор на избјегавање вриједносних замки је у потпуности избјегавање појединачних акција јер им недостају финансијске, рачуноводствене и менаџерске вјештине потребне за процјену специфичних фирми; купити индексне фондове , уместо тога, редовно долази у просеку долара у њих, по могућству унутар граница пореског склона као што је Ротх ИРА . У супротном одговор се може наћи покушавајући да открије разлоге - због чега - други власници дају свој капитал. Откријте лоше вести; очекивања која проузрокују да сви буду незадовољни пословањем. Затим, покушајте да схватите да ли 1.) мислите да ће њихова негативна очекивања вероватно доћи, 2.) да ли су превише или су потцењени, а 3.) у којој мери.
У ретким околностима, долазите на драгуљ.
Наћи ћете диван посао који се практично поклања бесплатно. Један од класичних примера обављања домаћег задатка да би се открило да оно што изгледа као замка вриједности није заправо вриједност замка амерички експрес за скадарско уље из 1960-их година . Млади Ворен Буффет направио је пуно новца - новац који је наставио да служи као основа за богатство Берксхире Хатхаваи - израчунавањем максималне потенцијалне штете коју би компанија са кредитним картицама могла да се суочи ако је све могуће пошло наопако, схватајући да су инвеститори постали превише песимисти. Посао би био у реду.
Недавно је пуно дисциплинованих инвеститора купило акције висококвалитетних, финансијски снажних акција чарапа у току кризе 2008-2009. Када су открили да други инвеститори продају не зато што су хтели да раде са својим власништвом, већ зато што су се суочавали ликвидност је ухваћена и потребна је да прикупе све што могу да плате своје рачуне! Кафански гигант Старбуцкс је фантастична студија случаја. Прије талога, предузеће је имало солидан биланс стања и добит након опорезивања која је експлодирала. Када се појавио економски олујни облаци, породице су изненада изгубиле своје куће, инвестиционе банке су почеле да имплодирају, а Дов Јонес Индустриал Авераге је почела да се сруши, овај невероватно уносни посао, пумпајући огромне количине профита и новчаних токова, опао са висине од 20,00 долара по удео у 2006. години на најнижи ниво од 3,50 долара у 2008. години; цифра која је представљала мање од 8к зараде на прошлогодишњим цифрама и 12,5% приноса по основу пореза. Ово је компанија која је имала толико простора за проширење, са деценијама је расла на 20% + без инфузија дилутивног капитала; са читавим светом које је остало да освоји док се проширује у Кину и Индију. Била је то прилика која је била једном у животу да постане власник у премијеру продавача кафе на планети. Они који су то искористили нису само сакупљали новчану дивиденду у годинама од тада, већ су гледали како се акција повлачи на 50 $ по акцији. Са текућом стопом дивиденде од 1 долар по акцији (од септембра 2017. године) након одлуке управног одбора да пошаље више новца власницима , то значи неко, негде негде тамо би се могло сакупљати 18% + готовински дивиденди на трошак за акције куповане на апсолутном дну (запамтите - у свакој трансакцији мора бити купац и продавац, то је природа аукције).