Трик за вредновање акција са високим дивидендним приносима
За оне који су вам потребни брзи освежитељ, говорили смо о односу ПЕГ-а, укључујући рад кроз неколико примера који показују како да га израчунате, у чланку под називом Коришћење ПЕГ-а за проналажење скривених залихе залиха .
Једноставним терминима, ПЕГ однос је финансијски алат који узима однос односа цена и зараде , или П / Е однос, како је то све чешће познато, и прилагођава га расту зараде по акцији.
Зашто се трудити да научите ову формулу? Запамтите да је цена коју плаћате најважније за враћање које сте на крају зарадили . Велика компанија може бити страшна инвестиција ако потрошите превише да стекнете свој улог. Сврха односа ПЕГ-а је да прикажете појам здравог чула да понекад можете платити вишу цијену за бизнис који расте брзо и још увијек зарађује много, него што можете платити нижу цијену за фирму која је нигде није остало да се прошири или доживљава пад нето зараде . ПЕГ однос може помоћи да се открије да је млади покрет у Силицијској долини крађа са зарадама од 50к, а стари челични млин је скуп са 8к зараде.
Да бисте израчунали ПЕГ однос, користите следећу формулу:
ПЕГ Ратио = (Цијена ÷ Зарада по акцији) ÷ Годишња зарада по расту акција
У чисто рационалном свету са релативно стабилним каматним стопама и скромном инфлацијом , однос ПЕГ свих акција би био 1,00, што значи да би однос П / Е био једнак стопи раста зараде по акцији . Акција која је имала раст од 10% би трговала по зарадама од 10к.
Акција која је повећавала профит од 25% би трговала по зарадама од 25к. Наравно, овај теоретски идеал је далеко од норме као осећај инвеститора, осцилујући између страха и похлепе, опортунитетни трошак инвестирања у обвезнице на основу тренутне каматне стопе и мноштво других фактора узрокује ПЕГ однос свих залиха временом флуктуирају.
ПЕГ Ратио не ради за акције са богатим дивидендама
Често, када је компанија врло велика и профитабилна, највећи дио зараде враћа својим акционарима у виду дивиденде у готовини. Ово може довести до ситуације у којој компанија изгледа да расте споро, али поред раста зараде по акцији, акционари добијају велике чекове поштом да могу потрошити, дати у добротворне сврхе или реинвестирати у додатне акције акција. Када је то случај, само ПЕГ однос није довољан, јер ће се показати да је иначе привлачна акција значајно прецјењена, што можда није тачно.
У таквим ситуацијама, однос ПЕГ-а не функционише добро јер залихе са високим односима ПЕГ-а могу и даље генерирати атрактиван укупан повраћај . У ствари, шансе су добре да када анализирате најквалитетније, акције плавих чипова као што су Процтер & Гамбле, Цолгате-Палмоливе, Цоца-Цола или Тиффани & Цомпани, како бисте именовали неколико компанија у реалном свету, потребно је да уместо тога користити дивиденду прилагођену ПЕГ однос.
Како израчунати Дивиденд прилагођену ПЕГ однос
Учење како израчунати дивиденду подешен ПЕГ однос је једноставан. Инвестициона легенда Петер Линцх предложила је модификацију формуле пре неколико деценија:
Прилагођена дивиденда ПЕГ Ратио = (Цијене ÷ Зарада по акцији) ÷ (Годишња зарада по расту акција + дивидендна принос)
Хајде да погледамо компанију Цоца-Цола. Када је овај чланак први пут написан 29. септембра 2012. године, акција се трговала за 38,85 долара по акцији и имала је зараду по уделу од 2,05 долара. Дивиденда је износила 1.02 долара по акцији, што је резултирало 2,6% дивидендним приносом . Инвестициона анкета ВалуеЛине процењује раст зараде по акцији у наредним 3-5 година на 8%. Можда сте се сложили или се нисте сложили с тој цифри, али за илустрацију, то је оно што смо користили у нашем прорачуну, јер је тачка била да научите како израчунати ПЕГ однос прилагођену дивиденди, а не испитати ни једну одређену фирму.
Ако сте користили редовну формулу ПЕГ односа, израчунали бисте Цоке-ов ПЕГ као:
Корак 1: ПЕГ Ратио = ($ 38,85 ÷ $ 2,05) ÷ 8
Корак 2: ПЕГ Ратио = 19 ÷ 8
Корак 3: ПЕГ Ратио = 2.375
Да ли је Цоца-Цола заиста прецијењена? Да ли сте обраћали пажњу на новчану накнаду коју сте добили као акционара у сода гиганту, који има врло стварну вредност, користићете формулу ПЕГ који се прилагођава дивиденди:
Корак 1: ПЕГ Ратио = ($ 38.85 ÷ $ 2.05) ÷ (8 + 2.6)
Корак 2: Подешени пораст дивиденде = 19 ÷ 10.6
Корак 3: Корекција дивиденде ПЕГ Ратио = 1.793
У оба случаја, ако би се раст прихода по акцији тачно предвидио, чини се да кокса није атрактивно вреднована. Међутим, из другог сета бројева можемо рећи да је компанија, иако сигурно без крађе, много јефтинија него што би само ПЕГ однос могао вјеровати.
Погледајте како је поравнање дивиденде прилагођено ПЕГ односом из нашег примера
Накнадно искуство је потврдило ово. Како ћу ажурирати овај чланак 22. фебруара 2016. године, Цоца-Цола цијена на акцији износи 44,03 долара по дионици, а очекивана зарада износи 2,00 долара по акцији, а његова дивиденда је 1,40 долара по акцији. (Напомена: Постоје неки привремени рачуноводствени проблеми, нарочито они који укључују стопу превођења у страној валути, што доводи до значајнијег смањења пријављене зараде од кокса него што би иначе требало да буде под израчуном зараде власника.
За отприлике 3,5 године од првог објављивања, ви бисте уживали у укупном повраћају од 9.095 долара по акцији на вашу инвестицију од 38,85 долара, која се састојала од 5,18 долара за нереализоване капиталне добитке и 3,915 долара по дионици дивиденде по акцији или 23,41% у целини. Ово је постигло сложену годишњу стопу раста негде око 6,2%, што није спектакуларно, али је свакако било фер за оно што сте платили. Ово је нарочито истинито с обзиром на снагу пословања. Као власник Цокеа, држали сте капитал у највећој компанији за пиће на планети. Много више од газиране соде, продаје и дистрибуира све од сок од поморанџе и чаја до млијека, кафе и енергијских напитака. То је тако огромно, испоручује процењено 3,5% свих дневно унесених безалкохолних пића које конзумирају људи на свету, укључујући воду за славину. Једна деоница купована у ИПО још 1919. године за 40 долара, са реинвестираном дивидендом , сада вреди северно од 15.000.000 долара. Да смо отишли у другу Велику депресију, шансе фирме које су банкротирале биле су пуно, знатно ниже од типичне јавне акције. Заправо, током посљедње депресије, један банкар на Флориди је претворио свој град у седиште милионера по глави становника Сједињених Држава, помажући људима да купе колекцију кокса, многе од богатстава које су настале и данас постоје.
Може доћи до једне велике грешке у израчунавању дивиденде прилагођеног односа ПЕГ-а када се јединствени предмети, валутне флуктуације или друге изузетне околности дистортују квалитет зараде
Прва замка употребе ПЕГ односа прилагођеног дивиденди третира је као писма. Механичке меритве не представљају замјену за образложење. Познавање када бројеви одражавају економску стварност захтева способност анализе и изјаве о приходима и расипање биланса стања . С обзиром да смо разговарали о компанији Цоца-Цола, било би ми најлакше да наставим да се изјашњавам о томе, а не да уводим нову фирму у овом тренутку.
У мојој породици користили смо програм реинвестирања дивиденде Цоца-Цоле како бисмо научили моју најмлађу сестру о инвестирању. Посао је толико добар да у просеку очекујемо да ће се лепо сложити у наредних 30, 40 и 50 година. Осим тога, упркос томе што се у овом тренутку појављује веома јак дивиденди прилагођени ПЕГ однос, више пута сам удвостручио свој муж и мој лични Цоца-Цола улог и у потпуности намеравам да га и даље држим када умремо, преносећи на нашу будућу дјецу и унуци као део породичног повјерења . Осим тога, имам и Цокеове делове пуњене у неким УТМА-има које смо успоставили за наше нећаке и нећаке. На рачуну за пензионисање мојих родитеља постоји кокса. Имам залогу Цокеа на пензионом рачуну мог брату. Узимам то као опште правило о животу да, кад год је вредновање фер, то је обично добра идеја да се додијели у власништво, заувек га потискује заувек.
Добри смо за то. Цоца-Цола је платила непрекидну дивиденду од 1920. године. Она је подигла ту дивиденду у фебруару сваке године од 1963. године, а најновија посета која се појавила пре само неколико дана када је стопа дивиденде по акцији повећана за 6%. Из године у годину Цоца-Цола наставља да нас тушира новцем.
Међутим, пажљиво посматрајте и тренутну цену акција од 44,03 долара, са текућом зарадом од 1,67 долара, текућа дивиденда од 1,40 долара, а процењени раст аналитичара у наредних пет година од 2,20 посто даје лажну индикацију шта инвеститор може очекивати. Држите се у формули и шта сте нашли?
Прилагођена дивиденда ПЕГ Ратио = (Цијене ÷ Зарада по акцији) ÷ (Годишња зарада по расту акција + дивидендна принос)
Прилагођена дивиденда ПЕГ Ратио = ($ 44,03 ÷ 1,67) ÷ (2,2 + 3,19)
Прилагођена дивиденда ПЕГ Ратио = 26,37 ÷ 5,39
Прилагођена дивиденда ПЕГ Ратио = 4.89
Подсетимо се да савршено рационални инвеститор треба да жели да његови или његови залози имају ПЕГ однос или порески прилагођени ПЕГ однос од 1.00 или мање и да озбиљно дају паузу ако је број никад превазилазио 2.00 у дужем временском периоду одсутан нека врста изузетног скупа околности; На примјер, ако сте имали огроман удео Цоца-Цола са великим одложеним порезима који су се изградили у њему, јер сте инвестирали прије неколико деценија, можда ће имати смисла одржати то, посебно ако уживате у удобном пасивном приходу . Зашто, онда, не само да наставим да држим оно што поседујемо, већ и да купујемо више?
Једноставно. Тренутна зарада и стопа раста тачно не представљају основну економску стварност током дугорочног периода. Како се остатак света бори, долар Сједињених Држава је скочио у висину свих времена. Кока генерише огроман део прихода и зараде изван своје земље. Снажни долар је био тако озбиљан да су неке земље у којима послује доживјеле значајан раст продаје, али се раст продаје појавио као пад прихода након што је преведен на долар. Ово стање није трајно. Када почнете да гледате на дугорочне хоризонте дуже од десет година, они постају донекле безначајни. Важно је да Кока продаје више воде, чаја, кафе, млека, сокова и соде у скоро сваком углу Земље; та поновна куповина и дивиденде настављају са новоотвореним богатством власницима. Већином, како време пролази, компанија постаје све већа, профитабилнија и дубоко уграђена у друштвима у којима обавља своје послове. Прилагођавањем ових фактора, оно што сматрам реалним прилагођеним ПЕГ односом дивиденде је ниже од обрачунате слике на коју смо управо стигли.
Још један велики пад у односу на пораст дивиденде ПЕГ је тенденција да буде претерано оптимистичан у погледу пројекција раста зарада
Проблем неискусни инвеститори и стручњаци имају тенденцију да се суочавају када користе финансијско мјерење, као што је порески прилагођени ПЕГ однос је урођена људска тенденција да буде превише оптимистична у вези са будућом стопом раста зараде по акцији. Аналитичари Валл Стреета су озбиљни за то. (Као одбрана, да подсетим себе да не паднем у исту замку, водим извештаје аналитичара и листе за сузбијање које су се вратиле деценијама у мојој канцеларији и библиотеку која покрива фирме које су осуђене на катастрофални колапс, понекад у мјесецима од сјајаних извјештаја. Ја наглашавам да их периодично читам, поготово пре него што уложим новац у нову инвестицију.)
Још једна замка не зна када је прихватљиво игнорисати метрику на ивицама портфеља. Враћајући се у компанију "Цоца-Цола", као илустрација, постоје тренутке када градите истински стални портфолио; портфељ који се држи генерације.