Вриједност инвестирања укључује гледање ризика и вјероватности
Оно што слиједи подразумијева се искључиво као илустративан примјер како би инвеститор могао вриједити вриједност; не правимо никакве захтеве или препоруке за куповину или продају било које акције или сигурности, нити је информација коју сте прочитали нужно и даље тачна до тренутка када видите овај чланак. Такође, дозволите ми да кажем да имам огромно поштовање за осниваче Гоогле-а, Сергеи Брин и Ларри Паге. Они су сигурно побољшали свет и створили предузеће које дозвољава небројеним предузећима да генеришу приходе из Интернета, повећавају БДП свог народа и можда повећавају стандарде живота. Овај коментар их не посматра, вец масовна масовна спекулација Валл Стреета која се фокусира на импулс, а не на основе.
Берксхире Хатхаваи вс. Гоогле: Бројеви
Ларри Паге и Сергеи Брин, оснивачи Гооглеа, велики су обожаватељи Берксхире Хатхаваи. Као једноставна вежба упоредите две фирме. Са готово идентичном тржишном капитализацијом (цена која би требала да се купи све акције неизмирене обичне акције компаније на тренутној тржишној вриједности), шта тачно је инвеститор у свакој одговарајућој фирми који се бави својим или њеним новцем?
Са Берксхире Хатхаваи купујете предузеће које има мало или никаквог дуга (у традиционалном смислу, резерве за осигурање су врло стварне обавезе, али фер износ износа пријављених дуга су оне у зависним предузећима које не гарантују корпоративни родитељи компанија, што значи да под никаквом ситуацијом не би могли бити одговорни за те износе, али због ограничења ГААП-а морају их пријавити), 47 милијарди долара улагања у предузећа као што су Веллс Фарго, Цоца-Цола, Вал-Март и Васхингтон Пост, 45 милијарди долара у готовини, и нето приход од 8,5 милијарди долара.
Можда, што је најважније, доходак се генерише од преко 96 различитих операција које углавном нису у корелацији. То значи да ако група осигурања доживи катастрофални губитак услед 9.0 земљотреса у Калифорнији или озбиљног урагана у Њујорку, компаније за слагање и послове намештаја још увек ће се транспортовати заједно, стварајући новац.
Са Гоогле-ом, с друге стране, плаћате скоро исту цијену за цео посао, али само сте добили компанију која је остварила нето приход од 1,5 милијарди долара, има мало или никаквог дуга и 9 милијарди долара новца у билансу стања. Највише забрињавајуће, готово сви његови приходи потичу из једног извора - плаћеног претраживања.
Зашто је тржиште ставило тако високу процену на Интернет фирму и процијенило Берксхире рационалније? Гоогле-ов раст није ништа мање од експлозије. Међутим, готово 63 пута већа тренутна зарада - неограничен п / е коефицијент , сигурно - чак и ако би фирма порасла свој профит до нивоа Берксхире - 8,5 милијарди долара - и даље би недостајала ликвидна средства и тржишне вриједносне папире кућа који је изградио Ворен Буффетт, и не би имао диверсификовани ток прихода, чинећи га много рањивијим променама у конкурентском пејзажу; велика брига када размишљате да Гоогле послује у индустрији у којој се драматично мења понашање потрошача преко ноћи.
У том тренутку раст почео да успорава, мултипликатор би се склопио, што значи да чак и ако његова зарада расте за 600% у наредних неколико година, ако постане подложна закону великих бројева - да се све веће количине евентуално развијају у своје сидро - резултат би била тржишна капитализација која је знатно слична данашњем, што не доводи до повећања цијене акција у дужем временском периоду.
Изглед може да вара
Другим ријечима, Берксхире Хатхаваи у вриједности од 98.500 долара по акцији изгледа знатно јефтинији и сигурнији од Гооглеа по 420 долара по акцији. Оно о чему се људи надају јесте краткорочни замах цена - јер ништа не зауставља да се претјерани стуб постану још прецијењени, да парафразирамо Бењамина Грахама. Кључна разлика је у томе што је инвеститор у Берксхире Хатхаваи могао да се осећа као да је постао власник власништва у стабилном послу који је сигурно сложио у угледној стопи у наредним деценијама, док се власник Гоогле суочава с стварном могућношћу катастрофалних финансијских губитак или умањење капитала, ако фирма разочара претварањем нижих стопа раста него што се иначе очекује.
Лично никад нисам разумео људе који су ушли у овај посао због узбуђења - набавите коцкице из тематских паркова или спортова; циљ инвестирања треба да буде да гарантују већу стопу повраћаја у односу на вашу личну стопу препрека.
Ажурирање на Гоогле-у против Берксхире Хатхаваи-а, девет година касније
Берксхире Хатхаваи са неколико мањих рачуноводствених прилагођавања која обрачунавају неке активности деривата генерише се северно од 20 милијарди долара у добити после пореза годишње. Поврх тога, он ствара милијарде долара у додатним "траженим приходима" који се не појављују, као што је раније поменуто, због природе ГААП-а. Има нето вриједност од скоро 250 милијарди долара. Она је широко распрострањена у готово свим могућим индустријама, углавном је имуна на врсте технолошких промена које би и даље могле обрисати Гоогле са мапе због чињенице да добит потиче од продаје ствари попут кечапа, накита, осигурања, намештаја, услуга жељезничког терета и још много тога ( иако је менаџмент довољно паметан да то схвати, тако да технолошки гигант инвестира у све од медицинских до енергетских компанија). Инвеститори вреднују Берксхире Хатхаваи на 341 милијарди долара.
Гоогле или Алпхабет, како се сада назива због промене своје корпоративне структуре на модел Берксхире Хатхаваи са проширењем у друге индустрије како би се смањила ослањање на основни претраживач, који би могао да сруши дете у гаражи под погрешним скупом околности, производи порез на добит од 14,4 милијарде долара и има нето вриједност од скоро 112 милијарди долара. Инвеститори то вреднују на 505 милијарди долара.
Прецењивање п / е односа исправљено је у паду 2008-2009. Године када је Гооглеова цена нафте изгубила толико вриједности што је обрисала већину добитака направљених од ИПО-а. Међутим, оптимизам се вратио и инвеститори су још једном понудили ап-е однос који није посебно интелигентан, посебно супротан Аппле-у. Аппле зарађује више од 39,5 милијарди долара после пореза и има нето вриједност од скоро 112 милијарди долара. Инвеститори то вреднују на 680 милијарди долара или много јефтинији за сваки долар зараде него Гоогле.
До сада су обе инвестиције испало на задовољавајући начин. Берксхире Хатхаваи, који остаје потцијењен, порастао је за 210,09%. Гоогле, који остаје прецјењен, повећао се за 349,12%. Спавала бих боље ноћу у власништву Берксхире Хатхаваи-а, али Гооглеова недавна потеза диверзификације чине то много мање застрашујућим за мене. Врло добро би могла постати успјешан, стабилан плави чип сама по себи.