Пример реалног света програма откупа акција
Један од начина на који сматрам подцењене акције јесте истраживање компанија које показују велико смањење акција неизмирених акција у периоду од неколико година. Већину времена ова срећна ситуација проузрокује нешто што је познато као план откупа акција, где компанија користи готовину за куповину акција сопствене акције и уништава те акције тако да се добит и средства морају поделити на мање " ".
Овако сам пронашао АутоЗоне, који је отишао са 25 долара по дионици на 150 долара по дионици и обезбедио је учешће у мојој кући. Објаснио сам зашто математика откупа акција може бити атрактивна у томе како поновна куповина акција може повећати ЕПС за инвеститоре .
Потенцијалне опасности откупа залиха
Постоје одређене опасности са програмима откупа акција. Ови укључују:
- Ако руководство троши превише новца као дио откупа акција, ликвидност може бити повређена. Када се економија склања са литице, могуће је да би фирма морала да прогласи банкрот јер нису имали довољно текућих средстава да би то учинили кроз кризу.
- Ако је цена плаћена за сваку акцију као дио откупа акција превисока, откуп акција буквално може уништити вредност. То би било као куповина $ 1 рачуна за $ 2. Упркос томе што ће имати више предузећа, дугорочни акционари би били сиромашнији након трансакције.
- Ако дође до стицања стечаја које то менаџирање заиста жели, може се направити глупа ствар за затварање уговора, као што је издавање нових акција по нижим ценама него што је плаћено у склопу плана откупа акција. Само погледајте Крафт Фоодс у борби коју ЦЕО има са Варрен Буффетом !
- Ниједан порез на дивиденде дугује, иако је откуп дионица ефективно заостале дивиденде .
Сониц Рестаурант и План за откуп масивних залиха
Прошле недеље имам једну од мојих компанија, Моунт Олимпус Авардс, ЛЛЦ (највећи малопродајни продавац јакна на интернету), покупи неколико стотина акција Сониц ресторана како бих могао да је гледам. Сониц је франшиздат возача у ресторанима широм Сједињених Држава, али углавном на југу и средњем западу. Иако послује на неким од својих локација, добар део профита долази од накнада за франшизе, накнада за лиценцу и других прихода од предузетника који су франшизирали концепт од компаније и платили да раде под називом Сониц бренд.
Пре неколико година, менаџмент Сониц је одлучио да жели акционаре наградити великим програмом откупа акција. Преко овог програма, компанија је потрошила више од 600 милиона долара да откупи око 30 милиона акција акција, при чему се велики део рачуна плаћа издавањем дугорочног дуга . Ово је узео удео од 91 милиона акција на 61 милион акција.
Ево како би нови инвеститори требали размишљати о овој трансакцији: пре него што је откупио акцију, Сониц је смањио на 91 милијун комада или "дионица". То је значило да се сва профита компаније требала подијелити за 91 милион и свака акција је имала право на 1/91 000 000 од зараде.
Зајмљивањем више од 600 милиона долара и коришћењем новца за плаћање откупа акција, Сонић је могао да оде на берзу, купи 30.000.000 сопствених акција и уништи их. Сада, као резултат откупа акција, укупне дионице су 61.000.000. То значи да су имовина и профит компаније подељени на само 61 милион комада, а сваки део, или "удио", има право на 1 / 61.000.000.
Нето ефекат откупа акција је био да свака дионица Сониц акција сада представља више власништва у послу. Другим ријечима, чак иако акционар није купио нову нову удјелу, власништво над Сонијем се повећало након трансакција откупа акција јер је било мање акција.
Негативна страна је да Сониц сада мора да плати камате на новац који је позајмио, што ће смањити профит.
С обзиром на то да су каматне стопе скоро све време ниске и да су расходи од камата одбачени од пореза за корпорације, Сониц је одлучио да је то добра употреба новца. Пошто приходи добијају од ресторана и ауторских права франшизе у наредних неколико година, менаџмент верује да може испунити обавезе према дуговима .
Заправо, замислите да је Сониц био у власништву само три акционара . Ти, ја и трећи човек по имену Мр. Маркет . Ти и ја смо отишли у банку и позајмили гомилу новца како би купили господина Маркета . Дали смо му чек, потписали документе за кредит , а потом уништили његов удео. Сада, наша компанија има изузетно две акције. Иако постоји више дуга и трошак за камате, ви и ја сада поседујемо целу компанију, тако да профит и имовина морају бити подељени на два начина уместо на 3 начина. Планирамо да користимо приходе од посла како би повратили зајам у наредних неколико година. Ово је, у већој мјери, оно што је Сониц урадио с планом откупа акција.
Анализирајући Соницов план откупа ресторана
Да ли је ово добар посао за инвеститоре? Да ли су бољи или лошији због плана откупа акција? Одговор се своди на то како се менаџмент спроводи у наредном периоду од 3-10 година.
Видите, пошто сте прилагодили све рачуноводство и неке друге факторе (који су изван оквира овог чланка), чини се да је Сониц платио 22,69 долара у просјеку за сваку дионицу акција коју је купила и уништила као дио откупа акција. Данас, Сониц акције тргују по цени од 8,35 долара, или само 37 центи по долару. Део тога је због великог оптерећења дуга и нервозних инвеститора који се плаше свега што није најбројније од акција плавих чипова .
На краткорочном путу, може се чинити да је план откупа акција проузроковао масовно уништавање богатства, јер је цијела компанија сада вреднована мање од акција које су откупиле по далеко вишим цијенама! То није тако једноставно.
Ако управљање Соницом може наставити да генерише зараде и смањује дуг, трошкови камате треба наставити да падају. У неком тренутку, између скромног економског опоравка, новог пораста локације и смањења природног дуга, профит би требало да достигне исти ниво пре него што се десио програм откупа акција. Када се то догоди, исти исти профит ће се поделити 61 милион пута умјесто 91 милион пута, што значи да зарада по акцији треба бити далеко већа. У пристојној процени, ово би ставило на залиху много већи ниво од садашњих 8,35 долара на којима тргује.