Улагање Лекција 3 - Анализа биланса стања
Дефиниција негативног обртног капитала
Негативан обртни капитал описује ситуацију када текуће обавезе премашују текућа средства . Другим ријечима, постоји више краткорочних дуга него што је краткорочна актива.
Негативни радни капитал може бити добра ствар за одређене врсте предузећа
У великом броју случајева, људи претпостављају негативан радни капитал. На крају крајева, ако не можете да покрију своје рачуне, можда ћете морати тражити заштиту стечајног суда јер ће ваши повериоци почети да вас воде. Ипак, када се то уради дизајном, негативан обртни капитал може бити начин да се пословање повећа на новац других људи.
Конкретно, негативни обртни капитал најчешће се јавља када предузеће толико брзо генерише готовину да може продати производ клијенту пре него што је морао платити свој рачун продавцу. У међувремену, ефикасно се користи новац продавца за раст.
Сам Валтон, оснивач Валмарт-а, био је познат по томе. Био је у стању да генерише инвентивни промет тако високо да је довезао свој повратак на једнакост кроз кров (да бисте разумели како то функционише, потребно је проучити ДуПонтов модел повраћаја на капиталу ). Валтон је био генијални трговац који је могао да узбуди узбуђење око уштеде новца.
Он би наручио огромне количине робе, а потом имала догађај за одбацивање око њега, узимајући профит да прошири своју империју.
Штавише, негативан обртни капитал може се временом променити, јер се стратегија и потребе пословања промене. Када сам први пут написао ову лекцију још од 2001. или 2002. године, повукао сам тадашње податке из МцДоналд'с Цорпоратион, показујући да је највећи ресторан на свету имао негативан обртни капитал од 698,5 милиона долара између 1999. и 2000. године. Брзо напријед до краја 2017. године и можете видети да је МцДоналд'с имао позитиван обртни капитал од 2,44 милијарди долара због огромног готовог новца. То се делимично односи на одлуку нове управе да промени капиталну структуру пословања . Циљ је био искориштавање ниских каматних стопа и високих вриједности некретнина и награђивање инвеститора МцДоналдса. Конкретно, фирма је издала велики број нових обвезница , поново купила франшизе за многе своје корпоративне трговце, повећала новчану дивиденду и откупила удела .
У међувремену, трговац ауто делова за аутомобил који сам зарадио пуно новца од самог почетка мог живота, АутоЗоне има негативни обртни капитал од више од 155 милиона долара крајем 2017. године. То је зато што је АутоЗоне отишао у ефикасан систем инвентара она заиста не поседује велики део инвентара на својим полицама.
Уместо тога, његови произвођачи га шаљу у продавницу, финансирају га на начин који омогућава АутоЗонеу да ослободи сопствени капитал. Такође је ослободила пуно богатства у вези са својим портфељом некретнина.
Пример како се може појавити негативни радни капитал
Примјери негативног обртног капитала обилују у сектору малопродаје. Хајде да испитамо један сценарио који укључује Валмарт. Рецимо да Валмарт наручи 500.000 примерака ДВД-а, и требало би платити филмски студио у року од 30 дана. Шта ако је Шести или седми дан, Валмарт већ ставио ДВД на полице у својим продавницама широм земље? До двадесетог дана, можда су продали све ДВД-ове. На крају, Валмарт прима ДВД-ове, шаље их у своје продавнице и продаје их купцу (остварујући профит у процесу), све пре него што су платили студио!
Ако Валмарт то може наставити са свим својим добављачима, заиста не треба да има довољно готовине да плати све своје обавезе јер се свеже, нове готовине стално генеришу на нивоима који су довољни да покрију било који рачун због тог дана. Све док су трансакције правовремене, предузеће може да плати сваки рачун док долази, максимизујући њихову ефикасност.
Брзо, иако несавршено, начин да се каже да ли компанија послује са негативним стратегијом биланса стања у обртном капиталу, упоређује своју инвентарну цифру са својом обавезом. Ако је платна обавеза огромна, а обртни капитал је негативан, то је вероватно оно што се дешава.
Негативна предузећа за обртна предузећа имају тенденцију да сакупљају окупљање широм индустрије
Много је вероватније да ћете наилазити на компанију са негативним обртним капиталом у свом билансу стања када се бавите пословима само новцем који уживају висок промет. Ови послови не финансирају куповину купаца и стално покрећу много продаје. То може укључивати:
- Продавнице
- Дисконт трговаца
- Ресторани
- Онлине продавци
Понекад је могуће купити компанију бесплатно
Ако можете купити компанију за вредност свог обртног капитала, у суштини не плаћате ништа за посао. Раније у овој лекцији, један од оригиналних примера које сам дао са прелома миленијума била је фирма која се звала Гоодрицх. (У годинама од када је ово написано, Гоодрицх је стекао конгломерат Унитед Тецхнологиес.) У то доба, фирма је имала 933 милиона долара у обртном капиталу. Било је 101.9 милиона акција, што значи да је свака акција Гоодрицх-а имала обртни капитал од 9,16 долара. Ако се Гоодрицх-ова акција некада тргује по цени од 9,16 долара, могли бисте да купите акцију бесплатно, плаћајући $ 1 за сваку $ 1 коју је компанија имала у нето текућој активи. То значи да нисте платили ништа за зараду компаније или њене фиксне имовине као што су некретнине, постројења и опрема .
Током рецесије на берзи у 2008. и 2009. години, неке компаније су се трговале испод својих нето обртних средстава. Инвеститори који су их купили у ширим разноликим корпама постали су богати упркос банкротима који су се десили међу неким од фондова. Последњи пут када се десио на било који велики начин био је 1973-1974, мада се одређене индустрије и сектори с времена на време истопиле.
Они од вас који су заинтересовани за историју улагања бице фасцинирани да знају да је овај приступ радног капитала како је Бењамин Грахам, отац вредног улагања, изградио велики део свог богатства након Велике депресије. Била је то стратегија коју је учио свом студенту Ворену Буффету током свог времена на Колумбијском универзитету, који је омогућио Ворену Буффету да постане један од најбогатијих мушкараца у историји пре него што је одустао од нагласка на висококвалитетним компанијама које се купују и држе заувек .