Разумевање како дионице без дивиденде могу имати вриједност
То је врло добро питање и важно је да разумете одговор.
Дивиденде су одличан извор повратка за акционаре, посебно када се комбинује са просеком трошкова долара .
Али компанији не треба да исплаћује дивиденде за које треба вредети улагања. Да бих помогао у објашњавању не-дивидендних дионица и како могу да имају користи од вашег портфеља, створио сам следећу причу како бих учинио ову тешку тему лако разумљивом. Укратко, ово говори о томе зашто се реинвестирање профита, умјесто дистрибуције дивиденди, добро дешава за акционаре.
Амерички Аппле Орцхардс, Инц.
Замислите да ваш отац и ваш ујак одлуче да желе да започну пољопривреду. Сваки од њих уплаћује 150.000 $ у своју нову компанију, "Америцан Аппле Орцхардс, Инц." Подељу компанију на 100.000 комада ("акција") по 3 долара по акцији, при чему сваки човек прима половину стана за свој допринос.
Нова компанија користи комбиноване 300.000 долара за осигурање пословног зајма од 700.000 долара. То им даје 1.000.000 долара у готовом новцу и 700.000 долара дуга са нето вредношћу од 300.000 долара (састоји се од њиховог првобитног доприноса компанији).
Компанија купује 300 хектара добре пољопривредне површине на 2500 долара по хектару (укупно 750.000 долара) и користи преосталих 250.000 долара за опрему, обртни капитал и трошкове стартовања.
Прва година, фарма генерише 43.000 долара у оперативном профиту прије опорезивања. После пореза, то износи 30.000 долара.
На крају године, ваш отац и ујак седе на кухињском столу, одржавајући састанак Одбора директора за Америцан Аппле Орцхардс, Инц.
Они примећују да је годишњи извештај који је припремио рачуновођа показао 300.000 долара у акционарском капиталу на почетку, са нето добитком од 30.000 долара, за 330.000 долара који је окончао акцијски капитал.
Другим ријечима, за све своје напоре, они су зарадили 30.000 долара за њихову инвестицију од 300.000 долара. (Напомена: Међутим, умјесто готовине, имовина се састоји од пољопривредног земљишта, јабука, трактора, стационарних итд.). То је 10% повраћаја на књиговодствену вриједност. Ако су каматне стопе у то вријеме 4%, ово је добар поврат. Не само да је ваша породица зарадила добар поврат улагања, али је ваш отац и ујак остварио свој сан пољопривредним јабукама.
Будући старији мушкарци и мудри у начину свијета, ваш отац и ујак схватају да је рачуновођа нешто оставило из годишњег извјештаја. Шта је то? Процењивање некретнина.
Ако је инфлација износила 3%, пољопривредно земљиште је вероватно убрзано, што значи да је апресијација била 22.500 долара. Другим речима, ако би крајем године продали своју фарму, добили би 772.500 долара, а не 750.000 долара које су платили, стварајући добитак на непокретностима од 22.500 долара.
То значи да је 300.000 долара које су оригинално допринеле компанији порасле на 330.000 долара због 30.000 долара у добити који су зарађивали након пореза на продају јабука.
Па ипак, они су такође 22.500 долара богатији због веће вредности њихове земље. То значи да је њихов реални повратак за годину био приближно 52.500 долара или 17.5%. (Да бисмо били поштени, морали бисте да одбијете одложене порезе за новац који би се дуговао ако би продали земљу, али ћу остати једноставан.)
Избор са којим се суочавају: Да бисте платили дивиденде или реинвестирали у Компанији?
Сада, твој отац и ујак имају избор. Имају посао који има 330.000 долара у књиговодственој вредности, али да знају да вриједе 352.500 долара (300.000 долара доприносног капитала + 30.000 долара нето профита + 22.500 долара у земљи). Дакле, рачуновођа каже да њихове акције вреде 3,30 долара (330,000 долара подељених са 100,000 комада), али знају да њихова акција у ствари вреди 3,52 долара по акцији (352,000 долара подијељених са 100,000 комада).
Имају избор. Да ли плаћају 30.000 долара у готовини коју су зарађивали као дивиденду од 0.30 долара по акцији (30.000 нето зарада подељено са 100.000 акција = 0,30 долара по акцији)?
Или, да ли се окрену и ставе те 30.000 долара назад у посао како би се проширио? Ако се воћњак може поново зарадити за 10% у капиталу следеће године, профит би требао порасти на 33.000 долара. У поређењу са 4% коју плаћа локална банка, зар не би било боље да не исплаћују тај новац као дивиденду у готовини и уместо да поврате 10%?
Спојити ту одлуку о дивиденди за 20 година
Замислите да се овај разговор одвија сваке године у наредних 20 година. Сваке године ваш отац и ујак одлуче да реинвестирају профит уместо да плате новчану дивиденду, а сваке године зарађују 10% капитала. Непокретност такође цени 3% годишње. Све време, никада не издају, купују или продају удио својих фирми.
На 20. годишњицу компаније, нето приход ће бити 201.800 долара. Књиговодствена вредност, која представља профит који се враћала у компанију за експанзију, порастао би се од 300.000 до 2.000.000 долара. Поврх тога, она је 2.000.000 долара. Земља би ценила 605.000 долара од првог дана операције, од чега се ни један новчић није појавио било гдје у финансијским извештајима . Према томе, књиговодствена вредност компаније је 2.000.000 долара, али је стварна вредност пословања најмање 2.605.000 долара.
Из перспективе књиговодствене вредности, акције вреде 20 долара по сваку цену (књиговодствена вредност од 2.000.000 долара подијељена са 100.000 акција). Из перспективе "стварне" вредности, факторинга у вриједности земљишта, акције вреде 26,05 долара сваки (2,605,000 $ подијељених са 100,000 акција).
Ако би компанија требало да исплати 100% своје добити у новчаним дивидендама , новчане дивиденде би биле само срамежљиве од 2.02 долара по дионици (201.800 нето профит за годину подељен са 100.000 акција = 2.02 долара по дионици новчана дивиденда).
У практичном смислу, то значи да је ваш отац и ујак уложио у Америцан Аппле Орцхардс, Инц., када је основан пре 20 година, порастао на $ 2.605.000. Поред тога, компанија годишње генерише 201.800 долара нето прихода . Разуман и фер вредност акције када факторинг у апресијацији некретнина износи 26,05 долара по акцији.
Стављајући се заједно
Не желите више ништа друго него да ступите у послу са својим оцем. Ви одлучите да се обратите вашем ујаку и понудите да купите 50.000 акција, што представља 50% посла.
За 20 година од када је компанија постојала, ниједан динар није исплаћен акционарима као дивиденде у готовини. Да ли бисте озбиљно приступили вашем ујаку и понудили да купите своје акције на оригиналној куповној цени од 3 долара када су он и ваш отац основали компанију? Или бисте понудили да купите своје акције по садашњој вредности од $ 26.05?
Другим речима, ако сте платили 1.302.500 долара за 50% од фарма од 2.605.000 долара, да ли заиста мислите да бисте се осећали као део Понзи шеме јер је новац реинвестиран током година? Наравно да не. Ваш новац представља стварну имовину и зараду и ви знате да, ако желите, можете гласати да зауставите раст и почнете дистрибуцију добити као дивиденде у будућности. Иако још увек нисте видели тај новац, он је представљао стварну, и опипљиву, добитак у нето вредности за вашу породицу.
На Валл Стреету, исто важи и за велике компаније. Узми Берксхире Хатхаваи, на пример. Акција је прошла од 8 до 317.000 долара по дионици током последњих 40 година, јер је Варрен Буффетт реинвестирао добит у друге инвестиције . Када је преузео, компанија није имала ништа осим неких непрофитних текстилних млина. Данас, Берксхире поседује велике делове великих компанија укључујући Америцан Екпресс, Цоца-Цола, Процтер & Гамбле и још много тога.
Да ли Берксхире вреди 102.000 долара по акцији? Апсолутно. Чак и ако не исплати те зараде сада, он има стотине милијарди долара у имовини која се може продати и генерише десетине милијарди долара у добити сваке године. То има вредност, чак и ако акционари не добију корист у облику готовог новца, јер би Управни одбор буквално могао да се укључи у круг и почне сутра да плати масовне дивиденде.
У развијеним земљама, са јаким финансијским тржиштима, берза ће препознати ову добит у вриједности награђивањем компаније са већом цијеном акција. Наравно, ово је неправилно и може трајати године. Али, ако сте купили Берксхире вредан 8.000 долара у току дана, ваша 1.000 акција сада вреди 317.000.000 долара (од фебруара 2018. године). Ако желите, могли бисте продати више милиона долара вриједних акција или ставити акције на брокерски рачун и узмите мали маргинални зајам против њих, како бисте финансирали своје потребе за животним стилом. У суштини, могли сте да "креирате сопствену" дивиденду.
Можете такође донирати своје акције на добротворне повјерење за остатак који ће узети ваш Берксхире, платити вам одређени поврат од, рецимо, 5% годишње, а затим донирати све акције својој омиљеној љубави када умрете. Ово је метода дивиденде по себи.