Општинске обвезнице обично пружају атрактивну предност пред америчким државним трезорима за инвеститоре у вишим порезима, али колико плаћате у смислу ризика да бисте повећали додатни принос? Кратак одговор: не толико колико мислите.
Подразумевани ризик је низак
На основу студије коју је спровела агенција Мооди'с-а са фиксним приходима, приноси на општинске обвезнице довољно надокнађују инвеститоре за додатне ризике.
У 42-годишњем периоду који се завршио 2011. године, 100% општинских обвезница Ааа-а испоручило је све очекиване камате и главнице за инвеститоре, док је 99,9% обвезница Аа оценило. (Ааа је највиша могућа оцјена, Аа је друга највиша). Свеукупно, само 0,8% муни обвезница је оцијенило инвестициону категорију у року од десет година од издавања.
Квалитетније обвезнице имају тенденцију да раде боље од хартија од вриједности ниже цијене чак иу вријеме економске кризе, с обзиром на то да основни издаваоци имају довољно финансијске снаге да настављају своје плаћање чак и под неповољним условима. Међутим, чак нижи општински издавачи имају релативно ниску учесталост неизвршења обавеза . Од 1970. до 2011 године, 7,94% муни обвезница испод нивоа инвестирања није извршено. (Ааа, Ааа и А се сматрају инвестиционом оцјеном, док су преостали нивои испод нивоа инвестиције или високог приноса). Док су неизмирене стопе за обвезнице са најнижом оценом (Б и испод) биле изнад 20%, ове обвезнице са нижим рејтингом чине само мали дио укупног тржишта муни.
За општинско тржиште обвезница у цјелини - како инвестиционо, тако и високог приноса - само 0,13% од свих оцијењених емисија у року од десет година у интервалу од 1970. до 2011. У овом периоду било је само 71 неизмирења од 9.700 емисија оцењено од стране Мооди'с. Стопа се у неколико наврата смањила у спорној економији 2010-2011, са 5.5 неизмирених обавеза годишње у овом периоду у поређењу са 2.7 од 1970. до 2009. године.
Иако општинске обвезнице свакако носе свој удео ризика, то је довољан доказ да је вјероватноћа неизвршавања на муни тржишту веома ниска, без обзира на различите високопрофилне обавезе које су се догодиле у 2012. и 2013. години. Кључно одлагање: инвеститори у појединачним обвезницама могу значајно смањити његову или њену изложеност неизмирењу обавеза путем фокуса на квалитетније хартије од вредности.
Разлози за ниску стопу пораста
Имајте на уму да цена неизмирене обвезнице не мора нужно бити нула - инвеститори могу обично очекивати одређени степен опоравка. У студији из 2009. године, инвестициона фирма Ассет Дедицатион нуди следећи резиме вероватноће неизвршавања обавеза на општинском тржишту: "... постоји велики број заштитних мјера на тржишту обвезница општина који смањују вероватноћу високих стопа неизмирења обавеза ... Побољшана регулатива, транспарентност и надзор довели су на тржиште више структуре. Осигурање обвезница пружа инвеститорима додатни слој заштите ... Осим броја заштитних мјера које помажу у побољшању способности инвеститора да процјењују опћинске обвезнице, са практичне перспективе, неплаћање обвезница би у суштини закључало издаваоца са тржишта. Пошто је тржиште обвезница најбољи извор финансирања за општине, неизвршавање обавеза једноставно нема смисла. "
Улога каматног ризика
Док је ризик подразумеван низак, општинске обвезнице подлежу ризику од каматних стопа , или ризик да ће повећање стопа довести до пада цијена. Ово је посебно важно за инвеститоре у обвезницама и фондовима којима се тргује на тржишту (ЕТФ) који улажу у мунис. Уколико раст прихода Трезора порасте (што значи да цене падају) врло је вероватно да ће општинске обвезнице слиједити. Према томе, инвеститори ће видјети њихов главни пад вриједности чак и ако су подразумијевана вриједност и даље ниска.
Као резултат тога, неопходно је осигурати да инвестиција коју изаберете одговара вашем временском хоризонту, циљевима и толеранцији ризика . Приликом процењивања фонда плаћа се пажљиво да види како руководилац ради на доле тржишту, какву врсту евиденције има и квалитет хартија од вриједности у који је фонд уложен.
Главни ризик
Општинске обвезнице се такође суочавају са ризиком од нежељених наслова, као што је случај када високопрофилни обрасци чине наслове. Врхунски пример главног ризика догодио се крајем 2010. године, када је аналитичар Мередитх Вхитнеи прошао 60 минута и предвидео да слабљење економских услова може довести до "распона" неизвршења обавеза међу општинским издаваоцима. "Могли сте да видите 50 обимних подразумеваних вредности, 50 до 100 значајних подразумеваних вредности, више", рекао је Вхитнеи. "То ће износити на стотине милијарди долара неизвршених обавеза". Ово предвиђање је уплашило инвеститоре и довело на опћинско тржиште за скоро 6% у наредним недељама. Када је тржиште коначно дало два месеца касније, тржиште муни изгубило је скоро 10% своје вриједности од времена разговора.
Иако такви догађаји могу бити забрињавајући у тренутку када се појављују, опадање тржишта на тржишту обвезница које се односе на наслове заправо су привлачне могућности куповине током времена.
Доња граница
Ризик да ће свака појединачна општинска обвезница са високим кредитним рејтингом бити задужена је занемарљива, иако је свакако свако стављање новца у појединачно питање треба обавити опсежна истраживања. Иако је корисно знати да су подразумевани ретки, такође је важно имати у виду да и други фактори ризика долазе у игру.