Тржиште обвезница као предиктор економских услова
Разлог за то је да учесници на тржишту предвиђају будућност у доношењу одлука о инвестирању, тако да у било ком тренутку тржишне цијене одражавају или "попустају" на концензивно очекивање онога што ће доћи.
Тржиште обвезница, које у великој мјери доводе очекивања за будући економски раст и његов утицај на изгледе каматних стопа, стога се сматра предусловом како ће економија вероватно наступити у наредној години.
То не значи да је тржиште обвезница увек у праву. Међутим, инвеститори у обвезницама - као група - уопштено се сматрају "паметним новцем" и мање су склони врстама шпекулација у залихама или роби. Као резултат тога, обвезнице заправо имају прилично јаку евиденцију као предиктор економских услова, и због тога их економисти често користе као водећи индикатор. Ако ништа друго, тржиште обвезница може дати мерило конзензусног очекивања у погледу економије у сваком тренутку - чак и ако се то очекивање понекад показује нетачним.
Коришћење кривуље приноса за предвиђање економије
Са овим као позадином, најбољи начин за кориштење обвезница за предвиђање економије јесте гледање на криву приноса .
"Кривка приноса" је једноставно која је принос на обвезнице различитих рокова доспећа (обично од три месеца до 30 година) који су приказани на графикону на основу њиховог приноса. Крива приноса обично се нагиње нагоре, с обзиром да инвеститори траже веће приносе за дугорочне обвезнице.
Пошто се приноси за обвезнице свих рокова промене сваки дан због тржишних флуктуација, "облик" криве приноса се увек мења - а ове промјене омогућавају увид у економске изгледе.
Ево зашто: учинак краткорочних обвезница (оних са роком доспећа од две године или мање) највише директно утичу очекивања у вези са будућом политиком Федералне резерве у погледу стопе федералних средстава . Насупрот томе, учинак дугорочних обвезница - који су много променљивији од њихових краткорочних партнера - у великој мјери су условљени изгледима за инфлацију и економским растом, а не политиком Фед.
Важан аспект овог односа је да, док се краткорочни приноси у одређеној мјери "заснивају" према очекивањима Федералне политике стопе, дугорочне обвезнице доживљавају већу волатилност засновану на смјенама у ширим изгледима. Очекивања за привреду, стога имају тенденцију да имају јак утицај на облик криве приноса .
Ево како се може променити облик криве приноса: када се приноси на дугорочне обвезнице расте брже од оних на краткорочним обвезницама (што указује на то да дугорочне обвезнице слабо успијевају краткорочне обвезнице), крива приноса је " . "Ово обично указује на окружење у коме инвеститори виде напреднији раст. (Имајте на уму, цене и приноси се крећу у супротним смеровима .)
С друге стране, када се приноси на краткорочне обвезнице расте брже од приноса на дугорочне обвезнице (или другим ријечима, краткорочне обвезнице су недовољне), крива приноса се наводи као "равнотежна". обично представљају индикацију да инвеститори у будућности виде успоравање раста.
У ретким приликама, крива приноса може постати "обрнута" - у смислу да су приноси краткорочних обвезница заправо виши од приноса дугорочних обвезница. Када је то случај то указује на то да инвеститори виде велику вјероватноћу рецесије - или чак потенцијалну кризу.
Укратко, крива приноса која је стрма или постаје стрмија је знак очекивања за побољшање раста; крива приноса која је равна или постаје равница - је знак очекивања за успоравање раста.
Колико је прецизна крива приноса као водећи индикатор?
Да бисмо стекли осећај историјске тачности криве приноса као предиктора економских услова, можемо се обратити документу из 2006. године под насловом "Крива приноса као водећи индикатор: нека практична питања", коју су написали Артуро Естрелла и Мари Р. Трубин Федерал Ресерве Банк оф Нев Иорк.
У делу, аутори тврде: "Од осамдесетих година прошлог века развијена је обимна литература у прилог кривој приноса као поуздан предиктор рецесија и будуће економске активности уопште генерално. Заиста, студије су повезале нагиб криве приноса са накнадним променама у БДП-у, потрошњи, индустријској производњи и инвестицијама ". Међутим, они такође примећују:" Док се већина ранијих анализа фокусирала на документовање историјских односа, кориштење криве приноса као уређај за прогнозирање у реалном времену покреће низ практичних питања која нису јасно утврђена ... Како би требало дефинисати нагиб криве приноса? Коју мјеру економске активности треба користити за процјену предиктивне моћи криве приноса? Садашња разноликост приступа производњи и тумачењу прогнозе криве приноса може довести до погрешног читања сигнала у реалном времену. "
Након тога, треба напоменути и да је крива обртног приноса дала јаке сигнале током времена. Заправо, сваку од последњих седам рецесија претходила је обрнута кривина.
Разлози за лажне сигнале
Један од разлога што крива приноса није увек тачна, поготово данас, је да је улога америчке Федералне резерве важнија него икада. Као резултат тога, тржишни покрети чешће представљају одговор на питања око судбине политика као што је програм куповине обвезница познат као квантитативно олакшање него што су одраз очекивања раста. Иако економски изгледи свакако и даље играју главну, покретачку улогу, инвеститори морају бити опрезни у коришћењу учинка тржишта обвезница како би извукли тешке закључке о економији све док Фед не почне да се враћа на традиционалнију улогу у привреди.
На криву приноса може утицати и ниво апетита ризика инвеститора. На пример, када инвеститори постану нервозни и одлазе " лет до квалитета " далеко од ризичних средстава, дугорочне обвезнице ће често миран (чинећи криву приноса да се изравнају). У овом случају, облик криве приноса се мења, али промена можда није директно повезана са економским изгледима.
Доња граница
Користите криву приноса као алат, али будите опрезни да може дати лажне сигнале. Као и свако слободно трговано финансијско средство, на обвезнице могу утицати политика централне банке, емоције инвеститора и други неутврђени фактори . Зато пазите на кривину - само узмите своје сигнале одговарајућим зрном соли.