Шта можемо научити из лекција 1994
Стопа је износила 50. на крају 2016. године и почео је да се креће одатле и достигне 1,25 процената у 2017. године. Федералне резерве су наговестиле да ће поново успети да се поново спусти на 1,5 посто 2017. године, али то се раније није догодило Новембар.
Фед је такође поменуо да можемо очекивати стопу од 2 посто у 2018. години и чак 3 посто до 2019. године.
Иако је тачан временски период непознат, једна ствар је прилично сигурна: Фед ће наставити да подиже стопе на различитим тачкама у будућности. Инвеститори обвезнице ће се суочити са новим изазовом: то је потенцијал за слабост цена средстава краткорочних обвезница .
Стара околина
Ово ће представљати важну промјену из окружења која је почела са финансијском кризом 2008. и убрзо након тога. Низак ниво стопе фидних средстава у то време - и знање инвеститора да ће стопе остати ниске за краткорочне обвезнице које омогућавају вишегодишње периоде да обезбеде сталан повраћај чак и током продаје на тржишту обвезница 2013. године.
Повраћај календарске године за ЕТФ (ВНВ) краткорочне обвезнице Вангуарда у периоду од 2008. до 2013. године опао је са 8,5 посто у 2008. на 15 посто у 2013. години.
Ови приходи нису спектакуларни, али су свакако испунили очекивања инвеститора за стабилне перформансе са ниском волатилошћу. Како Фед започиње подизање стопа поново, међутим, окружење за краткорочни дуг можда неће бити толико позитиван, зависно од тога колико су они високи. Али колико је то лоше?
Лекције из 1994
Садашњи стандард за слабе резултате тржишта обвезница је 1994. године када је индекс Барцлаис Аггрегате Бонд пао за 2,92% - најгори повраћај у последњих 34 године . Узрок ове кризе била је одлука Феда да агресивно подигне каматне стопе са 3 процента на почетку године на 5,5 процената до краја године. Овај потез је укључио шест стопа раста, укључујући три потеза у четвртом тачку, два повећања од пола поена и три три четвртине поени да се заврши циклус 15. новембра.
Ово је представљало изненађујуће агресивну стратегију која је привукла инвеститоре са страже и на крају допринела колапсу цијена сложених деривата у власништву неких заједничких фондова и других великих инвеститора. Губици у овим дериватима били су кључни фактор за злогласни банкрот Оранге земље у децембру 1994. године.
За појединачне инвеститоре, волатилност тржишта обвезница се одвијала у виду значајних губитака у обвезничким фондовима . Можда је изненађујуће негативан поврат средстава за краткорочне обвезнице . Инвеститори обично поседују средства краткорочних обвезница као возила са ниским ризиком за очување своје главнице, тако да губици у овом сегменту имају тенденцију да буду узнемирујући од пада у инвестицијама као што су фондови у којима се може очекивати нестабилност.
Валл Ст. Јоурнал је у свом чланку 1. фебруара 2010. године објавио чланак " Краткорочне обвезнице са ризицима при поравнању цена :
"1994. године, када је Фед покренуо агресиван низ повећања стопе, око 120 фондова је претрпео (календар) губитке у кварталу од 2%. Многи од њих су били фондови опћинских обвезница које су убрзале стечај Оранге Цоунти, Калифорнија. "
Одвојено, фирма за финансијско планирање Цамбридге Цоннецтион ЛЛЦ је објавила:
"1994. године ... повећање краткорочних каматних стопа у просјеку је забиљежило пад од 4,75 процената у вриједности краткорочних обвезница (нето вриједности имовине). За многе појединце ово је значило губитак капитала који нису били спремни да трпе. "
Зашто су краткорочне обвезнице тако снажно погођене 1994. године, али не у 2013. години? Одговор је да је Фед политика примарни фактор којим се враћају краткорочне обвезнице, што значи да имају тенденцију да задрже много боље од дугорочног дуга када се од Фед очекује да задржи стопе ниске, као што је случај у 2013. години.
Насупрот томе, агресивна акција ФЕДа у 1994. години поставила је фазу за веће губитке у краткорочним обвезницама.
Може ли се 1994 поново догодити?
На неки начин, лекције из 1994. године и данас су релевантне. Када инвеститори почну да се фокусирају на потенцијал повећања фиксног курса, краткорочне обвезнице ће скоро сигурно почети да имају мање приходе и, у зависности од врсте фондова - веће волатилности него што то имају у прошлости. По свему судећи, ово ће бити више питање за тржиште, јер се стопа повећава током наредних неколико година, ако то заиста постоји.
Имајући то у виду, постоје два важна разлога због којих инвеститорима није потребно бринути о поновљеном 1994. години, пошто Фед започиње подизање стопа. Прво, Фед намјерава телеграфирати своје потезе много ефикасније и поузданије него што је то чинило пре 20 година. Мало је вероватно да ће данашња Фед одлучити да поремећа тржишта путем насилног, изненађујућег серијала повећања стопе као што је то чинио 1994. године.
Друго, потенцијални утицај деривата је садрзнији сада него у 1994. години због строжих прописа о финансијским институцијама.
Оба ова фактора указују на доба неизмирених поврата средстава краткорочних обвезница, али не и врсте пада која се догодила 1994. године.
Потенцијална корист Фед Федора
Утицај неће бити лошији јер Фед повећава стопу. Пошто се стопе федералних фондова повећавају, тако ће и приноси на краткорочне обвезнице средства. Али имајте на уму да се овај процес не дешава преко ноћи. Постепено се појављује током времена како су фондови сазревани, а портфолио менаџери их замјењују новијим, вишематним вриједносним папирима. Већи приноси, заузврат, омогућавају инвеститорима да зарађују више прихода од својих портфолија. Већи приноси такође надокнађују неке губитке који се јављају у ценама обвезница, што може помоћи у стабилизацији укупних приноса .
Доња граница
Губици у фондовима краткорочних обвезница неће вероватно бити озбиљни када и ако ће Фед поново покренути каматне стопе, а још је мало вероватније да се упореде са онима регистрованим 1994. године. Међутим, вероватно је да краткорочни обвезни фондови ће постати мање поуздани по питању њихове способности да одрже свој новац сигурно. Ако је очување главнице ваш највиши приоритет, време је да почнете размишљати о алтернативама .