Вриједност задржане добити и дивиденди у готовини
Берксхире Хатхаваи предсједник и генерални директор, Варрен Буффетт, створио је мјеру за просечног инвеститора познатог као изврсна зарада која би објаснила како новац који се исплаћује инвеститорима, тако и новац који задржава посао. Теорија која стоји иза његовог концепта зараде заснована је на томе да сва корпоративна добит користи акционарима без обзира на то да ли су исплаћени као дивиденде у готовини или су се вратили у компанију. Успешно улагање, према Буффетт-у, купује најискуснију зараду по најнижој цени и допушта портфолију да цени током времена.
Како израчунати тражене приходе
Уобичајено, компанија извештава о основној и разводњени зарадама по дионици (на пример, ако смо корак уназад, Васхингтон Пост је забележио смањену зараду по акцији од 25,12 долара за фискалну годину која је завршила 2003. године.) Понекад се део исплате исплаћује акционарима у виду дивиденде у готовини (нпр. Васхингтон Пост је 2003. године платио новчану дивиденду од 7,00 долара акционарима акционарима). Изненадио је на други начин, од 25,12 долара разријеђене зараде по акцији, добит од компаније, 7,00 је послато сваки акционар у форми провере дивиденде коју је могла пренијети у своју банку, а преосталих 18,12 долара је реинвестиран у основна предузећа Васхингтон Поста која су укључивала новине, образовне услуге и кабловске станице.
Игноришући флуктуацију цена акција , инвеститор који је поседовао 100 акција обичних акција Васхингтон Поста, примио би 700 долара дивиденде на крају једне године (100 дионица к $ 7 по акцији дивиденду). Логично је, међутим, 1.812 долара које су "припадале" деоничару и биле су реинвестиране у послу Васхингтон Поста имале веома стварну економску вриједност и нису се могле занемарити, упркос чињеници да никада није примио новац директно.
У теорији, реинвестирана добит би резултирала вишом ценом акција током времена.
Као што је раније споменуто, Буффеттов метрички приказ зараде покушава да у потпуности прикаже све профите који припадају инвеститору - и они који су задржани и они који се исплаћују као дивиденде. Прегледна зарада се може израчунати тако што се узима у обзир проценат инвеститора у профиту компаније и одбијају порезе који би били доспели ако би се сви профити примили као дивиденде у готовини . Да бисмо илустровали ову тачку: претпоставимо да је Џон Смит, просечан инвеститор, имао портфељ који се састоји од две хартије од вредности - обичне акције малопродајног гиганта Вал-Марта и оне од безалкохолних пића Цоца-Цола. Обе компаније плаћају дио своје зараде као дивиденде, али ако би Џон требало да узме у обзир само новчану дивиденду која је примљена као приход, он би игнорисао већину новца који је остварио његову корист. Да би заиста могао да види како се његове инвестиције изводе, Џон треба да израчуна његову тражену зараду. Заправо, он одговара на питање: "Колико би могла да добијем готовину након опорезивања ако су компаније које сам у власништву исплатило 100% пријављене добити?"
Стање залиха 1: Вал-Март
У 2004. Вал-Март је забележио смањену зараду по акцији од 2.03 долара.
Јохнове дивиденде се опорезују на 15% и поседују 5.000 акција Вал-Марта. Према томе, његова висока зарада је следећа: 2.03 $ разријеђене зараде к 5.000 акција = 10.150 $ пре опорезивања * [1 - .15 порезна стопа] = 8.627,50 долара.
Стање залиха 2: Цоца-Цола
У 2004. години Цоца-Цола је забележила смањену зараду по акцији од 1,00 долара. Јохн поседује 12.000 акција обичних акција компаније. Његов поглед кроз зараду може се израчунати на следећи начин: $ 1.00 разријеђене зараде к 12.000 акција = 12.000 долара прије опорезивања [1-15 стопа пореза] = 10.200 долара.
Тотал Лоок-Тхроугх Приходи за цео портфолио
Табелом укупне тражње засноване на његовим акцијама, откривамо да Јохн има тражену зараду од $ 18,827.50 након пореза ($ 8,627.50 + $ 10,200). Било би погрешно да он само обрати пажњу на 6,630 долара * који је примљен као дивиденде у готовини на основу пореза.
Здрав разум нам говори да су остали $ 12,197.50 који су се вратили у две компаније нагомилали његову корист сигурно имали вредност.
Како Лоок-Тхроугх Еарнингс одреди куповину и продају одлука
Када би Џон требало да прода своје положаје Цоца-Цоле или Вал-Март? Ако је уверен да ће му још једна инвестициона прилика омогућити да купи знатно више заслужујућу зараду и да та компанија има исту врсту стабилности у зарадама због регулације или конкурентског положаја , може бити оправдано продати своје акције и прећи у другу компанија (запазите да у случају Вал-Марта и Цоца-Цола, мало је вероватно да ће се наћи корпорација с упоредивим конкурентским предностима и економијом.) Бењамин Грахам, отац вриједног инвестирања и аутор анализе сигурности и Интелигентни инвеститор, препоручио је инвеститор да инсистира на најмање 20% до 30% додатне зараде како би оправдао продају једне позиције и прешао у други.
Штавише, Јохн треба да процени своје инвестиционе перформансе резултатима пословања компаније, а не бројем котираних. Ако се његова угледна зарада непрекидно повећава и управљање одржава оријентацију према акционарима, цена акција је само забрињавајућа јер ће му омогућити куповину додатних акција по атрактивној цени; ове флуктуације су само лудост г. 18.827,50 долара у видљивој зарадама коју је Џон израчунао је свакако мало стваран за своје богатство као да је имао ауто прање, станоградњу или апотеку. Инвестирањем из пословне перспективе, Јохн је у стању да направи интелигентне, а не емоционалне одлуке. Све док се конкурентски положај било које компаније не мења, Јохн би требало да види значајне падове цене Вал-Марта и Цоца-Цола уобичајене акције као прилику да стекну додатну тражену зараду по повољној цијени.
Значај тражења профита у корпоративној анализи
Многе корпорације улажу у друге послове. Према Опште прихваћеним рачуноводственим принципима (ГААП), зараде ових инвестиционих удјела пријављују се на један од три начина: метод трошкова, метод капитализације или консолидовани метод. Метод трошкова се примјењује на имања која представљају двадесет постотак контроле гласања; то се односи само на дивиденде које је примила корпорација улагања. Овај недостатак је оно што је проузроковало Буффету да разјасни на нераспоређену зараду у својим писмима акционара; Берксхире, и тада и сада, имао је значајне инвестиције у компаније као што су Цоца-Цола, Васхингтон Пост, Гиллетте и Америцан Екпресс. Ове компаније исплаћују само мали део своје укупне зараде у облику дивиденди и, као резултат тога, Берксхире је остварио далеко више богатства власницима него што је евидентно у финансијским извештајима. За више информација погледајте чланове мањинских интереса на билансу успјеха - Метод трошкова, Метода капитала и Консолидовани метод .
** Израчунавање готовинских дивиденди по основу пореза:
Вал-Март: $ .36 по акцији новчане дивиденде * 5.000 акција = 1.800 долара * [1 - .15 стопа пореза] = 1.530 долара након пореза
Цоца Цола: $ 50 по акцији новчане дивиденде * 12.000 акција = 6.000 долара * [1 - .15 пореска стопа] = 5.100 долара након пореза
-----------------------------------------------
6,630 долара укупно добијених готовинских дивиденди после опорезивања