Гледајући прошлост бројева за разумевање односа дуга и капитала
Удио откуп и смањени капитал
Као што сте сазнали у програмима Бенефитс оф Стоцк Буи Бацк , поновна куповина акција може вам омогућити значајно богатије смањење укупног броја акција, што повећава свој власнички удио као проценат укупног пословања. Твој део добити и дивиденди расте чак и ако основно предузеће не. У комбинацији са здравим оперативним резултатима који генеришу готовину, откуп откупа може резултирати огромним дугорочним растом зараде по акцији , што потврђују компаније попут Цоца-Цоле и Тхе Васхингтон Пост.
Због специфичности општеприхваћених рачуноводствених принципа (ГААП), програми за куповину богатства који стварају богатство могу стварно довести до потенцијалне инвестиције која ће се појавити ризичније него што је у стварности. Разлог: Када компанија откупи своје акције, резултат је смањење вредности акцијског капитала наведене вредности.
Да бисмо разумели зашто се ово деси, мораћемо да се упустимо у рачуноводствене уносе који се снимају сваки пут када се издаје акција.
Замислите Сеаттле Ентерприсес, измишљену компанију која управља ланцем малопродајних објеката, жели да покупи 100.000 долара за нови објекат издавањем 5.000 акција обичних акција. Акције имају номиналну вредност од по 5 долара и биће продате за 20 долара.
Књиговодствени унос би се појавио на следећи начин:
Новчана гаранција $ 100,000
Обични Стоцк - Пар Кредит $ 25,000
Обичне акције - у износу од преко 75.000 долара
Корпорација подиже капитал, а резултат је да се приходи издвајају на двије линије у билансу стања акционара; прва $ 25,000 се састоји од 5.000 издатих акција помножених са номиналном вредношћу од 5 долара по акцији; преостала линија резултат је множења вишка откупне цене (20 долара по акцији - 5 пар вриједности = вишак од 15 долара) по броју издатих акција (15 хиљада 5,000 дионица = 75 000 УСД). Новац се очигледно завршава у каси компаније и мора бити задужен за одговарајући рачун (100.000 долара).
Сад, замислите неколико година прошлости. Менаџмент жели откупити 50.000 долара залиха. Трансакција ће изгледати овако:
Трезорски динарски дуг 50.000 долара
Готовински кредит од 50.000 долара
С обзиром да одјељак акционарског капитала обично има кредитни баланс, трезор (стање задужења) служи за смањење укупне исказане вредности. Резултат овог тужног стања је пораст односа дуга и капитала . У ствари, уколико би откуп дионица порастао довољно, могуће је да би савршено здрава, просперитетна компанија могла имати негативан исказан нето вриједност и чини се да ће бити искоришћена за рупу!
"Зар нисте могли да тврдите да је готовина потрошена и стога хартије од вредности представљају већи ризик због смањене имовине?" Да, могли сте. Ако поседујете одличан посао који по дефиницији производи тоне готовине, међутим, то обично не мора бити забрињавајуће. Ваше акције сада добијају већи део нето прихода и дивиденди без повећања оптерећења дуга.
Повећана обавеза као проценат инвентара
Неки менаџмент тимови мудро покушавају смањити ниво средстава везаних у обртном капиталу - ствари као што су готовина на располагању и инвентар на полицама продавница. Разлог је једноставан: сваки ослобођени долар је долар који се може користити за исплату дугорочног дуга, откуп акција или отварање нових продавница. Истовремено, на полици је потребно имати довољне производе како би задовољили потражњу. Иначе, потенцијални купци неће изгубити пут!Решење ове дилеме је облик финансирања добављача познатог као паи-он-сцан ("ПОС"). Ево како то функционише: један од извршних директора у Сеаттле Ентерприсес ("СЕ") ће приступити својим продавцима - произвођачи и велетрговци производа залихаће се на полицама продавница. Традиционално, СЕ бира производе који желе носити, наручује их од произвођача, плаћа рачун и држи их на полици. Умјесто тога, извршни директор ће предложити да СЕ заправо не купи производ све док га купац не покупи, не оде у кесу, а плаћа за њега; произвођачи, другим ријечима, и даље посједују производе на полицама у продавницама СЕ. У замену, СЕ може дати понуђачима обим попуста, специјално пласирање у продавнице или друге подстицаје.
Резултат је драстично смањење ризика обртног капитала и способност да се много, много брже прошири.
Зашто? Када малопродајна компанија отвори нове продавнице, један од највећих стартуп трошкова је куповина почетног инвентара. Сада када је попис обезбеђен на систему плаћања на скенирање, сви Сијетлови морају да потпишу закуп, унапреде имовину како би одговарали осталим дизајном продавница и запослили нове раднике.
Нижи унапред трошкови ће му омогућити да отворе двије или три продавнице за сваку продавницу коју би могли приуштити прије имплементације ПОД система!
Једини очигледан недостатак оваквог аранжмана је драматично повећање рачуна који се обрачунава на рачунима, који се у билансу стања приказује као краткорочна обавеза. Упркос чињеници да посао заиста нема додатног ризика - производ, запамтите, може се вратити продавцу ако се не продаје - неки инвеститори и аналитичари третирају овај дуг као обавезу која може угрозити ликвидност! Ово је очигледно случај рачуноводства који не представља економску стварност. Акционари су бескрајно бољи упркос очигледном порасту односа дуг према капиталу.
Истраживање случаја
Савршен примјер овог феномена је АутоЗоне. (Дозволите ми да кажем напред да је у тренутку објављивања овог чланка био власник акција компаније, али запамтите, међутим, да би свака одлука о инвестирању требала да буде вођена вашом процјеном интензивне вриједности. који се тргује у распону од око 25 до 100 долара, може бити дивна инвестиција по једној цени, страшна инвестиција у другу. Због тога је непримерено да размислите о куповини акција, обвезница, взајемног фонда или неког другог средства једноставно зато што знате да неко други има положај у њему.)Број један трговац ауто делова и прибора забележио је повећање нето прихода са 245 милиона долара у 1999. години на 566 милиона долара у 2004. години.
Истовремено, зарада по акцији порасла је са 1,63 долара на 6,40 долара. Заједнички капитал, са друге стране, пао је са 1,3 милијарде долара на 171 милијун долара, док је однос дуга и капитала порастао са око 40% на преко 90%. Постоје два основна разлога:
- АЗО је у протеклих пет до десет година откупила скоро пола својих упечатљивих акција, смањивши уобичајени капитал, пружајући добар подстицај ЕПС-у.
- Руководни тим успешно је мигрирао преко 90% продаваца у аранжман по основу плаћања по захтеву, значајно повећавајући билансну каматну стопу, смањивши улагање у обртни капитал.
Ови потези били су изузетно корисни за акционаре, али очигледни ризик изгледа повећан због ограничења рачуноводствених правила. Морала је приче? Увијек гледајте дубље; фокусирати се на економску стварност, а не само пријављиву зараду и односе.