Анализирање биланса стања
Да докажемо да нематеријална вредност која је додијељена у билансу стања може бити варљива, овдје је извадак из увода Мицхаел Ф. Прицеа за Бењамин Грахам "Тумачење финансијских извјештаја"
"У пролеће 1975, убрзо након што сам започео своју каријеру у Фонду за заједничке акције , Мак Хеине ме је замолио да погледам малу пивару - Ф & М Сцхаефер Бревинг Цомпани. Никада нећу заборавити гледајући биланс стања и видети + / - 40 милиона долара нето вриједности и 40 милиона долара у "нематеријалним средствима". Рекао сам Максу: "Изгледа јефтино, трговало се знатно испод нето вриједности ... Класична вриједност!" Мак је рекао: "Погледајте ближе".
Погледао сам у напомене и финансијске извештаје , али они нису открили одакле долази до нематеријалних средстава. Позвао сам Сцхаеферовог благајника и рекао: "Гледам у ваш биланс стања. Реците ми, у чему се односи 40 милиона нематеријалних средстава? " Он је одговорио: "Да ли знате нашег џингла," Сцхаефер је једно пиво које има када имате више од једног. "
То је била моја прва анализа нематеријалне имовине која је, наравно, била прецењена, повећана књиговодствена вредност и показала је већу зараду него што је било оправдано 1975. године. Све ово држи Сцхаеферову цену акција већу него што би иначе било. Нисмо га купили. "
Како анализирати биланс стања
Када анализирате биланс стања, генерално морате игнорисати износ додељен нематеријалној имовини или, у најмању руку, узети са више од једне соли. Ове нематеријалне имовине могу бити вриједне огромне количине у реалном животу, али евидентирана рачуноводствена вриједност вјероватно га не приближава до неког степена значајне тачности.
Размотрите компанију Цоца-Цола. Иако на њеном билансу стања на крају трећег квартала 2015. године има само око 12,6 милијарди долара нето имовине, постројења и опреме (званични подаци о цијелој години за 2015 још нису објављени), уколико је читава фирма отишла сутра у диму, лако би узело 100 милијарди долара за реплицирање своје постојеће инфраструктуре, објеката и дистрибутивне мреже; чија разлика се не види ништа у билансу стања. Истовремено, фирма преноси више од 13 милијарди долара у нематеријалну имовину у књиге. Та 13 милијарди долара укључује ствари као што су име и логотип компаније Цоца-Цола, који су несумњиво веома, веома вредни. Ако сте се сутра пробудили без једне имовине осим вашег имена, осим тог заштитног знака, одмах бисте били милијардер јер би инвеститори желели да га купе или лиценцирају од вас јер ће то довести до експоненцијално веће продаје пића захваљујући више од век изградње власништва бренда кроз маркетинг, позитивна искуства и позитивна удружења.
Значај нематеријалних средстава
За неке фирме, нематеријална имовина је покретач иза пословања. Савршена илустрација: Валт Диснеи Цомпани. Нико други не може легално произвести и продати хиљаде оригиналних ликова и прича које поседује; право које му даје право да отвара тематске паркове изграђене око њих, продају робу као што су кутије за ручак и кафене шоље, стављају уживе концерте и издају албуме.
Диснеи носи срамежљивост од 7,2 милијарде долара у свом билансу стања за нематеријална средства, иако је свакако вредна више.
Како онда, ако особа процени вредност нематеријалних средстава? За приватног инвеститора који стиче акције у фирми коју он или она не контролише, као што је преузимање плавих чипова , Бењамин Грахам се изјаснио по линијама које би било од било какве употребе, стварна вриједност нематеријалне имовине мора се појавити у супериорне перформансе из биланса успјеха , биланса стања и извјештаја о новчаним токовима, у супротном не вриједе уопште; да третирањем нематеријалног средства као другог извора вредности уместо фокусирања на токове готовине које је произвео, аналитичар је заправо "двоструко бројање" користи. Његов најпознатији студент, инвеститор милијардера Варрен Буффетт , касније је наставио да се мало разликује, инсистирајући на томе да је понекад вриједност бренда била довољна у томе што бисте могли квалитативно знати да је пад прихода далеко мање вјероватан током периода економског стреса , због чега је паметно да инвеститор плати већу цену, која је ускоро поштена за предузеће, уместо да тражи попуст.
Другим речима, не можете прецизно да знате праву вредност нематеријалне имовине Диснеи-а или Цоке-а, али ако било која фирма тргује по фер вредности или нижи, а имате дугорочни период власништва од 5, 10, 25+ година , можда би било боље да га купите сазнајући да нематеријална имовина представља додатну маргину сигурности.