Сазнајте да ли су тренутне цене акције или залогови за медвјед
Можда су купили кућу која је била превише скупа користећи хипотеку са подесивим стопама, или можда имају негативну амортизацију где, упркос њиховим месечним исплатама, главно стање њиховог зајма заправо повећава сваког месеца.
Да ли су ризици за ову изложеност адекватно укључени у цијене акција ових институција, а да ли недавне корекције цена у банкарским резервама представљају могућност куповине или замку медведа?
Како банке функционишу
Пре него што одговоримо на то питање, кратка и поједностављена расправа о банкарском рачуноводству је у реду. Знам, знам ... задржи своје узбуђење.
Банка полаже депозите од клијената који успостављају сертификат о депозитима , провјеравају рачуне, штедњу, рачуне и друге производе. Онда даје средства овим људима који се баве хипотекама на својим кућама, пословним кредитима, грађевинским кредитима и пуно других пројеката.
Разлика између онога што банка исплаћује депонентима како би задржала средства (каматни трошак) и камата коју она остварује за кредите које је платио за купце (приход од камата) се назива нето приход од камата.
У старим временима, банка је готово у потпуности зависила од прихода од камата како би остварила профит за власнике и финансирала будуће проширење.
Данас, успешне банке имају хибридни модел који им омогућава да генеришу више од 50% профита од накнада као што су плаћање трговаца, обрада кредитних картица, одељења за повјерење у банкама , заједничке фондове, осигурање брокерске куће, ануитете, прекорачење наплате и скоро све што сте ви може замислити.
Када кредити потичу из књига, готовина се исплаћује зајмопримцу и средство за кредит се успоставља.
Банка ће затим креирати резерву за целокупни портфолио кредита за очекиване губитке. На пример, они могу рећи: "Сматрамо да ће 1% свих кредита бити задужено", па ће отворити рачуноводствену резерву која смањује вриједност кредита у билансу стања .
Касније, уколико ови кредити у ствари иду лоше, већ су створили пуфер у билансу стања како би апсорбирали шок без стварно штетних пријављених зарада. Осим тога, они могу погледати кредите на појединачној основи, стварајући резерву када се чини да зајмопримац може имати проблема са отплатом кредита.
Банкарска криза или дистракција?
Као што можете замислити, адекватност резерви је изузетно важна за одржавање здраве банке. Савезни регулатори су недавно допустили свету да знају да су веома забринути да су у многим банкама резерве за изгубљене кредите погодиле нове ниске, достигавши нивое који нису видели од кризе некретнина крајем осамдесетих и почетком деведесетих.
Ако, на примјер, 4% кредита треба да буде лоше уместо 1% за који је руководство резервисало, резултати би могли бити опасни за акционаре, избрисати огроман дио књиговодствене вриједности и проузроковати огромне губитке на билансу успјеха .
Ово, у комбинацији са очекивањем неких економиста и аналитичара да пад станова још није завршен, изазива озбиљну забринутост (доста прихода од накнада може се генерисати од хипотекарних порекла, а мање продаје у кући је једнако мањи приход од накнада.) Ипак, ево, неки инвеститори великог имена, укључујући и самог Ворена Буфета, поклањају акције неколико одабраних банака.
Да ли су дионице банке куповином? Све је о квалитету кредита
На крају дана се заиста своди на квалитет основних кредита у портфељу банке. Као што је рекао један велики инвестициони гигант, тешко је добити пуно младих мушкараца и жена који могу одмах да произведу зараду уз талас пера да се задрже када економија трпи и сваки кредит изгледа као добар.
И поред тога, није било чудно што је Берксхире Хатхаваи покупио акције америчке банке, делимично, замишљао сам јер је заправо доживео смањење броја отписа, док је остатак банкарске заједнице забринут због превеликог ризик у систему. Осим тога, изгледа да та банка није имала било какву изложеност великом обима тржишту некретнина. (Потпуно обелодањивање: Ја сам власник америчке банке Банцорп већ неколико година.)
Када сам стекао своју позицију, сматрало сам разборитим да узмем савет Чарлија Мунгера: "Инвертирај, увек инвертирај." Поставите питање уназад. Ако УС Банцорп трговају са ниским п / е односом од тржишта у цјелини и може повећати зараду по акцији са 10% годишње - што је наведено је експлицитни циљ менаџмента у 10К и годишњем извјештају, плус добијате 4.60 % готовинских дивидендних приноса при држању акција - која је вероватноћа да ће, дугорочно, имати добар апсолутни резултат, без обзира на волатилност од три до пет година, под претпоставком да су резерве за кредитне губитке конзервативно процијењене?
Ваша вероватноћа бољег поврата од просјека се додатно побољшава ако се акција одржи на рачуну који је погодан за порез, као што је Ротх ИРА, Традиционална ИРА итд. Ово питање може бити затражено за Веллс Фарго (који сам и ја власник) или било коју другу банку ; једноставно ставите у претпоставке, принос дивиденде у готовини и процјену адекватности резерви за губитке. Ако не знате одакле да почнете, извадите парче папира и упоредите резерве губитака за упоредиве банке; било који пут ван линије би требао бити разлог за забринутост.