Изазив волатилности се односи на чињеницу да опције на истој основној активи, са различитим штрајковним цијенама, али истичу истовремено, имају другачију имплицитну волатилност .
Када су се опције трговале на берзи, волатилност је била веома различита. Већина временских опција које су биле ван новца трговане по надуваним ценама. Другим ријечима, имплицитна волатилност за оба позива и позиве повећана је с обзиром да је штрајк цијена одступила од тренутне цијене акција - што доводи до " осмеха волатилности ".
То је ситуација у којој су опције (ставови и позиви) за ван новца (ОТМ) имали тенденцију да тргују по ценама које су изгледале као "богате" (прескупе). Када је имплицитна волатилност била исцртана према штрајковној цени (види слику), кривина је била у облику слова У и изгледала је као осмех. Међутим, после пада на берзи која се десила у октобру 1987. године, нешто необично се десило са опционим ценама.
Нема потребе за детаљним истраживањима како би се разумио разлог ове појаве. Опције ОТМ-а су обично биле јефтине (у смислу долара по уговору) и биле су атрактивније као нешто за шпекуланте да купе него нешто за продавце ризика (награда за продају је била мала, јер су опције често истрошене). Пошто је било мање продаваца од купаца и за ОТМ ставове и позиве, они су се трговали вишим од "нормалних" цена - што је истинито у свим аспектима трговине (тј. Понуде и потражње ).
Од црног понедељка ( 19. октобра 1987.), опције ОТМ-а су биле много атрактивније за купце због могућности гигантске исплате. Поред тога, ови ставови постали су атрактивни као осигурање портфеља према следећој дебалансу тржишта. Повећана потражња за ставовима изгледа да је трајна и још увијек резултира вишим цијенама (тј. Већом имплицитном волатилношћу).
Као резултат, "осмех волатилности" замијењен је "волатилити скев" (види слику). Ово остаје истинито, иако се тржиште пењу на све време.
У савременијим временима, након што су ОТМ позиви постали далеко мање привлачни за поседовање, али ОТМ опције су нашли универзално поштовање као портфолио осигурања, стари волатилности осмех се ретко види у свету залиха и индексних опција. На његовом месту је графикон који илуструје повећану потражњу (као што се мери повећањем имплицитне волатилности (ИВ) за ОТМ, заједно са смањеном потражњом за ОТМ позивима.
Та плоча штрајка против ИВ илуструје волатилност . Израз "волатилити скев" се односи на чињеницу да је имплицитна волатилност значајно већа за ОТМ опције с тржишним цијенама испод цијене основног средства. И ИВ је очигледно нижа за ОТМ опције које су погодјене изнад цене основног средства.
НАПОМЕНА: ИВ је исти за упарени позив и позив. Када су стручна цена и истек истоветни, тада опције позива и стављају заједнички ИВ. Ово можда није очигледно када се посматрају цене опција.
Инверзна веза између цене акција и ИВ је резултат доказа који показују да тржишта падају много брже него што расте.
Тренутно постоји велики број инвеститора (и менаџера новца) који никад више не желе да нађу тржиште медведа када су незаштићени, тј. Без поседовања неких опција. То доводи до континуиране потражње за ставовима.
Постоји слиједећа веза: ИВ се повећава када тржиште опадне; ИВ пада када се тргује. То је зато што идеја о падајућем тржишту тежи да (често, али не увек) охрабрује (уплаши?) Људи да купе ставове - или бар престати да их продају. Било да је повећана потражња (више купаца) или повећана оскудица (мање продаваца), резултат је исти: веће цене за опције опције.