Није неопходно да разумемо комплетан процес како маркетиншки произвођачи успостављају своје почетне понуде / постављају цитате и како се те понуде мењају током дана трговања. Али, знајте да је сваки произвођач тржишта дужан да објављује понуду и тражи цену за сваку опцију коју он / она занима.
Овај подухват се постиже путем рачунара. Другим ријечима, ММ уноси све параметре које жели користити приликом одређивања вриједности опције, а рачунар израчунава понуде / постављање цитата.
За следећу дискусију, претпоставимо да се опције на одређеној акцији данас тргују по први пут. Претпоставимо да се очекује да ове опције привуку пристојан број купаца и продаваца јер је то "врућа" акција која је недавно имала ИПО (Инитиал Публиц Офферинг).
На овој акцији постоји мало историје трговања и стога врло мало података о волатилности. Произвођачи маркера немају чврст доказ за процену будућег нестабилности залиха. Међутим, они морају направити такву процјену. Рачунарски програм који се користи за генерисање понуда / упитних захтева захтијева процјену волатилности за основну акцију.
Произвођачи тржишта неће користити исту процјену нестабилности тог првог дана трговања - а те процјене могу варирати у широком опсегу.
Дакле, када маркетиншери најпре објављују своју понуду и цене цене, разумно је очекивати неку разлику мишљења.
Произвођачи тржишта (ММ) који понуде високе цијене купују опције од других који користе мању волатилност и успостављају ниже цијене. Поента је у томе да не треба пуно времена за успостављање равнотеже.
Ако један ММ нуди вредност од 2,50 долара за одређену опцију, а сваки други трговац продаје ту опцију, понуда ће брзо одбити. То ће се смањити док не буде више продаваца. [Наравно, овај ММ можда жели да купи огроман број уговора и задржи понуду високо, али то је неразумно очекивање.]
Када произвођачи тржишта не купују нити продају, једни друге, успоставља се равнотежа. Сада ће трговци на тржишту првенствено комуницирати са купцима (ви и ја, као и институције). У равнотежи, цитати понуда / упит представљају концензивни цитат - за тај специфичан тренутак у времену.
Узнемиравање равнотеже
Када количина опција за куповину или продају постане већа од произвођача тржишта (заједно са било ким другим који активно тргује опцијама) жели да купи по понуди цене или продаје по тражени цијени, онда понуду за понуду / упит (" тржиште ") мења.
- Када има превише опција за продају, то доводи до снижавања цене понуде. Можда за један пенни - можда за пет центи, можда и неком другом порастом. Једном када та претходна понуда нестане, тко ко предаје највишу цену (а можда и произвођач тржишта или било ко други) има своју понуду која ће показати свету да види. На примјер, када произвођачи тржишта колективно купе 1.200 (на примјер) опције позивања по цијени понуде, та понуда нестане (ако нико други не жели платити ту цијену), а сљедећа највиша понуда се појављује, заједно са жељеном количином (тј. величина понуде). Понекад тренутни продавац одбија да одбаци његову продајну цену, а ново тржиште се успостави: тренутна цена продавца постаје објављена цена за тражење. Понекад продавац "удари" нову понуду и продаје по том цени. Овај процес продаје по понуди цене се понавља, док се не успостави равнотежа. То се дешава када продавач губи опције за продају или када више не жели продати по тренутној највишој понуди.
Имајте на уму да равнотежа може трајати доста времена или брзо нестати.
- Када има превише опција за куповину, ефекат на тражену цену је сличан.
Дефинисање импликације волатилности
Без обзира колико често се то дешава, појављују се ти равновесни периоди. Хајде да се фокусирамо на то време. Нема довољно активности трговања за промену тржишта, а цијене за понуду / тразају су стабилне. Такође претпоставимо да основна цијена акција остане непромењена током ових времена.
Ако се средња цена понуде / понуде тражи као "консензусна" фер вриједност (за тај тренутак у времену), онда је лако погледати рачунар и прочитати тренутну процјену волатилности за ту опцију. Та "тренутна процена нестабилности" је имплицитна волатилност за ту опцију у том тренутку у времену. [Ово може изгледати нереално, али ако вам је то ново, прихватите чињеницу да свака опција има своју индивидуалну процјену волатилности и да једна процјена волатилности за основни залиха није нешто што се користи у савременом свету.] Историјска напомена: Када опције које се прво тргују на берзи (1973), произвођачи тржишта су користили једну јединствену процену волатилности за све опције по датом стању, све док истовремено истече.
Сваки другачији истицање (а њих само три у тим данима, одвојено три месеца) има своју процену волатилности.
Произвођачи тржишта (тј. Рачунари који генеришу наводе) често и могу ажурирати своје процјене волатилности - било ручно или помоћу алгоритма. Другим речима, када прихватимо тренутну тржишну цену као стварну фер вредност било које опције, онда процена нестабилности која се користи за утврђивање да је фер цена ( по имплицији ) "тачна" процена нестабилности. Отуда израз: имплицитна волатилност.
Једноставно речено: Тренутна цијена опције (премија) представља фер вриједност јер је тренутна процјена волатилности (имплицитна волатилност) исправна процјена.
Већина професионалних трговаца научи да прихвати ту имплицитну волатилност као тачну (или скоро тачну) и да своју трговину заснива на тренутним ценама. Ово је звучни план. Научио сам (на тежи начин) да је клађење да је процењена волатилност тачна и да је имплицитна волатилност погрешна (другим ријечима, опције се лоше напишу) - је стратегија губитка. Другим речима, претходно објављена процена волатилности је далеко мање корисна за комбиновано мишљење сваког од трговаца који активно тргују одређеним опцијама.
Када имплицитна волатилност сматра трговца лошим, могуће је конструисати хеџиране позиције које "купују волатилност" када је ИВ низак или "продају волатилност" када је ИВ висок.