Поглед на Федов проблем од 4,5 трилиона долара
Уз побољшање економије, централна банка је назначила да може почети да опушта свој биланс стања, иако је распоред остаје нејасан и нема консензуса о томе како ће се операција извршити. Централна банка има за циљ да мирно послује у позадини у наредних неколико година с минималним ефектом на финансијске услове, при чему се њен биланс стања смањује на ниже нивое који остају већи него прије финансијске кризе.
У овом чланку погледаћемо утицај напора централне банке на мјерење монетарне политике, цијене акција и међународна тржишта.
Ефекти на монетарну политику
Међународни монетарни фонд (ММФ) верује да ће отпуштање биланса стања Федералне резерве имати релативно мали ефекат на монетарну политику. Као таква, институција препоручила је обнављање биланса стања независно од промјена стопе федералних средстава иу резултатима инфлације и запослености, осим ако економија доживи значајан негативан шок који би оправдао другачије.
"Према најављеном плану, ако би нормализација почела крајем 2017. године, биланс стања би се смањио за 318 милијарди америчких долара у 2018. години и за 409 милијарди долара у 2019. години", рекао је ММФ у свом најновијем годишњем извјештају. "Такво смањење могло би имати утицај на монетарну политику еквиваленту повећању стопе федералних фондова у наредне две године на 22 бода".
Мали ефекат на каматне стопе значи да се на међународним тржиштима неће суочити било каква непосредна удара везана за растуће каматне стопе. На пример, многа тржишта у развоју држе дуг према доларима с плаћањима везаним за каматне стопе. Скромно и стабилно повећање каматних стопа помаже да се овим компанијама обезбеди довољно времена да се припреме за већа плаћања сервисирања дуга без изненадног финансијског шока.
Утицај на акције и обвезнице
Раздвајање биланса стања Федералне резерве може имати занемарљив утицај на каматне стопе преко ноћи, али би могло имати велики утицај на акције, обвезнице и друга средства. На крају крајева, ова средства се више погоршавају перцепцијом него стварношћу, а перцепција успоравања државних обвезница и хипотекарних куповина без куповине може смањити цене и повећати принос ових инструмената.
Повећање приноса државних обвезница може имати неколико различитих ефеката на тржиштима. На пример, ове референтне обвезнице се обично користе за одређивање тзв. "Без ризика" када је у питању процена вредности капитала, а већа стопа без ризика може се превести на ниже вриједности имовине. Већи приноси би такођер могли штетити каматне стопе које су постављене на основу ових референтних обвезница, укључујући хипотеке у Сједињеним Државама или у иностранству.
Веће издатљиве обвезнице америчке владе могле би такође извући капитал од тржишта у развоју и других свјетских економија. На крају крајева, инвеститор који процењује обвезнице САД-а и обвезнице са тржиштем у настајању са сличним каматним стопама може изабрати америчке обвезнице због њиховог мањи ризик. Тржишта у развоју можда ће морати одговорити повећањем приноса обвезница, што би резултирало смањењем цијена обвезница, посебно на тржиштима осјетљивим на каматама.
Доња граница
Очекује се да ће планови Федералне резерве за смањење биланса од 4,5 билиона долара имати скроман ефекат на каматне стопе, али би то могло имати велики утјецај на вредновање акција, обвезница и друге имовине. Домаћи и међународни инвеститори требају имати у виду ове ризике јер централна банка чини своје планове јаснијим путем, иако би ефекти могли бити минимални ако процес опуштања иде према плану.
Председник Бен Бернанке је 2013. године предложио да централна банка може успорити темпо куповине обвезница. Инвеститори су одговорили слањем обвезница оштрим наглим порастом и слањем залиха у јуну око 5 процената у оном што је на крају постало познато као "коњска тантрум". Централна банка се нада да ће ове проблеме избјећи тако што ће куповину споро отклонити на врло предвидљив начин, али нема преседана за инвеститоре да прате и реакција је неизвесна.
Инвеститори могу осигурати заштиту од ове несигурности тако што ће осигурати да њихов портфолио буде исправно разноврсан - посебно портфолије фиксног дохотка који могу бити најугроженији.